事件
公司发布2018年年报,报告期内实现营业收入7.90亿元,同比增长32.43%;扣非归母净利润1.10亿元,同比减少21.37%。公司同时发布了2019年一季报,报告期内实现营收2.23亿元,同比增长123.42%;扣非归母净利润0.33亿元,同比增长189.12%。一季报高增长系风电主轴销量大幅增长所致。
简评
市占率大幅提高,龙头地位稳固
报告期内公司风电主轴收入6.78亿元,同比增长24.62%;销售量6.89万吨,同比增长34.17%。销量增长系公司在主要客户内的份额提升所致。公司风电主轴在全球、中国的市占率分别达到22.72%和24.42%,较去年同期分别提升8.52pct和10.7pct,风电主轴龙头地位稳固。
行业高增长,上游零部件快速起量
从下游需求来看,19年是装机大年确定性强,上游零部件出货量有保障。公司19Q1营收与净利润均实现了同比翻倍增长。产业链中叶片等其他零部件环节亦反馈排产优良。二季度有望同比环比均高增长。
中期看原材料走弱,长期看产业链延伸,公司盈利能力将恢复
中期来看基础钢材价格下行压力大,钢锭价格若随之下行将增厚公司利润。长期来看公司8000支铸锻件项目将大幅降低公司成本,增强公司抵御原材料价格波动的能力,提升公司盈利能力。预计公司19-21年营收分别为10.20/13.11/15.72亿元,归母净利润为1.81/2.97/3.66亿元,对应的EPS为0.76/1.25/1.54元,对应的PE为21.3/13.0/10.5倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:1)风电政策不及预期;2)风电装机不及预期。