归母净利增长21%,EPS1.59元,业绩符合预期
2018年公司实现营业收入1946亿元,同比增长33%;归母净利润189亿元,同比增长21%,EPS为1.59元/股,业绩符合预期。
销售再创新高,资源禀赋优质 2018年公司实现销售面积2766万平方米,同比增长23%;销售金额4048亿元,同比增长31%,市占率提升至2.7%,销售再创新高。2018年公司新增容积率面积3116万平方米,拿地销售比为1.1,适度拓展为销售规模持续增长奠定基础。截至2018年末,公司待开发面积9154万平方米,其中一二线城市占比60%,六大城市群合计占比69%。2019年公司计划新开工面积4500万平方米,计划竣工面积2750万平方米。
成本优势突出,短期偿债能力优,业绩锁定性佳
截至2018年末,公司有息负债综合成本仅约5%,成本优势突出,剔除预收账款后的资产负债率43%,同比下降2.4个百分点;净负债率81%,同比下降5.8个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为2.3倍,短期偿债能力优。公司2018年末预收款为2998亿元,可锁定2019年wind一致预期营收的126%,业绩锁定性佳。
两翼业务加速发展
综合服务方面,物业管理布局全国131个城市,综合实力位居国内物业管理行业前五;商业管理板块运营项目65个,管理面积266万平方米,累计外拓购物中心10个、酒店4个,以轻资产模式实现品牌及管理输出;公寓、教育、康养等板块也取得一定发展。不动产金融方面,公司累计基金管理规模逾1000亿元,累计投资项目超过150个,其中信保基金多次被评为“中国房地产基金十强”。
住宅开发央企龙头,维持“买入”评级
公司坚持不动产投资开发的主业方向,销售规模稳居行业前五、央企第一,我们看好公司未来的发展。预计2019、2020年EPS为1.9、2.28元,对应PE为7.6、6.4x,维持“买入”评级。
风险
若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。