事件:公司于今日发布一季报,报告期内公司实现营收6.9亿元,同比减少12%%,实现归母净利润3706万元,同比减少48%,扣非净利润3081元,同比减少51%%。同时,公司拟用自有资金2.09亿元收购子公司江苏一汽铸造剩余的42.61%的股权。
点评:
1.从母公司报表来看,公司主业实现收入2.4亿元,同比增长12%,实现净利润1203万元,同比增长140%,净利率也从2.4%提升至5%,证明公司汽车工厂自动化业务已开始进入增长期。18年公司汽车工厂自动化新签订单达15亿元,将满足未来的增。
2.公司一季度收入和利润有所下滑主要是由于子公司力帝股份收入和利润下滑所致。2018年一季度和二季度力帝分别交货5.17亿元和4.2亿元,19年力帝订单量虽然保持平稳,但一季度收入较上年同期大幅下滑,净利润也有所下滑。
3.截止18年底,一汽铸造净资产为3.2亿元,此次收购整体估值为4.93亿元,增值率为54.6%。一汽铸造18年净利润为2835万元,同比增长55%,公司按照18年17.6倍PE收购。一汽铸造下游客户主要为西门子、GE等国际风机企业,从目前订单来看,19年一汽铸造业绩仍将持续高速增长,收购完成后可增厚公司业绩。
投资建议与评级:预计2019-2021年的净利润为2.51亿、3.26亿和4.24亿,市盈率分别为16倍、12倍、9倍。维持“买入”评级。
风险提示:新能源车企扩产不达预期,公司订单不达预期。