事件:4月25日晚,公司发布2018年年度报告和2019年一季度业绩报告,年全年实现营业收入40.06亿元,比去年同期增长52.44%,实现归母净利润2.81亿元,同比增长44.61%。2019年一季度,公司归属于母公司所有者的净利润为5944.74万元,较上年同期增31.01%;营业收入为6.89亿元,较上年同期增12.48%;基本每股收益为0.11元,较上年同期增37.50%。
点评:①按细分行业分类:城市水环境治理综合服务贡献主要收入、毛利,业务规模快速上升,毛利率有所下降,小城镇环境治理综合服务毛利占比逐年上升。水环境治理综合服务:18年营收23.76亿元,对比去年同期增加41.14%,毛利为5.86亿元,毛利率为24.66%,同比减少2.75个百分点。年工程收入大幅上升至13.15亿,营业利润贡献比例相比去年有所提升,18年贡献营业利润1.83亿元,占2018年工程建造服务营业利润的49%。②按业务类型分类:运营业务贡献超过50%毛利,仍是贡献毛利中坚力量,工程业务毛利占比逐年上升。2018年公司运营业务营收11.83亿元,占比29.57%,毛利4.41亿元,占比50.21%;工程业务实现营收26.48亿元,占比66.17%,毛利3.74亿元,占比42.6%。由于运营、工程业务毛利率的双双下降,整体毛利率为21.93%,较去年同期下降2.9个百分点。
期间费用与去年基本持平,占营收的比例下降5.77个百分点。2018年公司销售费用、管理费用和财务费用分别是1.14亿元、1.39亿元和1.91亿元,占营收比例分别为2.85%、3.47%、4.77%,较去年同期均有下降,费用率管控良好。公司严格控制融资成本,全年平均综合融资成本约5.06%,相对于市场平均融资成本具备明显优势。
公司订单争取能力保持强劲,麦王环境拿下海外工业水工程订单。子公司麦王环境于2019年2月19日中标美国TEDATPCOICP-1Remaining&CTP工程合作项目。合同总金额1623万美金,折合人民币约1.1亿元,对公司的品牌形象和盈利能力都具有较大的提升。订单的陆续落地将为公司业绩提供有力支撑。公司2018年工程类2018年期末在手订单46.3亿元,较去年同期提升18.09%,经营类2018年新增订单48.82亿元,较去年同期提升49.39%,未完成投资金额为59.61亿元,约为去年同期的2倍。
公司于2018年10月发布关于非公开发行股票的公告,拟对不超过5名特定对象发行不超过10亿元资金,用于合肥市小仓房污水处理厂PPP项目;年4月,此次非公开发行股票申请获得中国证监会创业板发行审核委员会审核通过,将为公司2019年项目推进和资金方面提供进一步的支持。
盈利预测与评级:根据公司18年报业绩数据和之前的预测,维持19-20年净利增速不变,并预计公司19-21年营收56.2、77.2、104.2亿元,19-21年净利润预计值为3.80、4.94、6.41亿元,对应EPS为0.66、0.86、1.12元,对应PE为16、12和9倍,维持“买入”评级。
风险提示:订单获取不及预期、项目推进不及预期