事件
2021年12月29日，以“聚焦高质量，聚力新跨越”为主题的今世缘发展大会在公司总部召开，公司管理层出席大会。
投资要点
成立V99联盟体， V系列加快放量
前三季度V系列营收同增120%，占比10.7%，V系列稳步放量，V系列产品是公司迈入百亿目标的重要组成部分。
目前公司已成立V99联盟体，从省内外重点市场V系经销商中优选，秉承自愿加入原则，原则上省内每个地级市选择1-3家联盟体成员，上限为99家，首批符合条件加入的共有39家。V99联盟体成员将参与V系列营销体系、模式和策略制定，享受核心市场重点政策支持，享受公司一对一市场指导，V9事业部点对点服务，享受V9联盟体各类培训的机会。我们认为V99联盟体成员将成为公司V系列放量的重要载体。
高质量迈入2022年，实施“13445”方针
当前公司侧重围绕深度控盘分利体系，创新三务联动策略，构建三期三类模式等，提供智力政策知道、费用预算支持、市场运营保障。
进入2022年，公司营销将实施“13445”方针：“1”指的是聚焦高质量，聚力新跨越。“3”指的是三化方略，突出差异化，打造核心竞争力，致力高端化，抢占竞争新赛道，加快全够花，打好省外突破战。“4”指的是产业信心、品牌信心、品质信心、发展信心。“4”指的是深化四大战役：
1）坚定不移，着力提升V9品牌势能，推至尊，销商务，先有V9后有V系；2）提质扩面，持续做强开系基本盘，放大品牌口碑热度，完善控盘分利体系，持续推动分区精耕；3）彰显特色，强化今世缘品牌激活成效；4）多措并举，加快省外板块市场突破，双品牌协同布局，多样化板块打造，创新新消费培育。“5”指的是强化五项保障，升级营销组织（强化V9事业部，组建国缘、今世缘事业部和高沟销售公司），加大市场投入，深化流程改革，落实优商计划，完善激励机制。
股权激励有望加快落地，未来公司三大看点
公司于10月底拟使用不超过5.18亿元自有资金回购股份660万股-770万股，占回购前总股本约0.53%-0.61%；公司已于11月26日完成回购，累计回购股份约为770万股，占公司总股本的比例为0.6138%，回购均价为56.24元/股，已支付的总金额为约4.33亿元。我们认为股权激励方案有望加快落地。
未来公司三大看点：第一，V系列未来十年百亿目标，V3和竞品M6+提前卡位600-700元价格带；第二，苏南地区十四五规划预计近40亿，未来增长空间较大；第三，十四五规划省外占比20%以上，省外扩张是公司打开天花板上行的必选题。
盈利预测
当前公司正深入推进差异、高端化、全国化，全力落实好国缘V系攻坚战、K系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战。以长三角为中心，加快形成战略板块；以京津冀、广东、江西、湖南、湖北重点区域为核心，培育重点市场；地市市场开发采取市县区互动布局开发策略，县区市场开发坚持“聚焦法则”。省外突破遵循“全面规划，重点突破，周边辐射，梯次开发”的区域拓展策略。我们继续看好国缘系列占比持续提升带动产品结构持续优化，V系列望成公司新动力引擎，长期跟随苏酒构建周边板块机会，预计2021-2023年EPS为1.57/2.02/2.59元，当前股价对应PE分别为35/27/21倍，维持“推荐”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。