事件：公司公告董事会审议通过了变更可转债募投项目资金的事项：公司拟变更部分可转债募集资金用于收购人大金仓部分股权并对其进一步增资，同时参股普华软件。本次交易完成后，公司持有的人大金仓的股权比例由交易前的33.28%变成51%，同时公司还将持有普华软件20%股权，成为普华软件的第二大股东。
点评：上述股权收购符合公司发展战略。普华软件、人大金仓是中国电科网信板块的核心企业，通过本次交易，公司将取得人大金仓绝对控制权、普华软件部分股权，构建起涵盖操作系统、数据库和中间件的基础软件产业体系，成为国内为数不多的全产业链数字化服务提供商。公司业务也将从系统集成商转型为基础软件和解决方案提供商，产业布局进一步优化，也将更加受益于国家信创和数字化战略的加速推进。
人大金仓作为具有自主知识产权的国产数据管理软件与服务提供商，自成立以来，始终立足自主研发，专注数据管理领域，经过近20 多年的发展，成长为如今的国产数据库领军企业。人大金仓构建了覆盖数据管理全生命周期、全技术栈的产品、服务和解决方案体系，产品广泛应用于电子政务、国防军工、电力、电信、金融等超过20 个重点行业，完成装机部署近100 万套。由于2020 年信创市场开始出现快速增长，人大金仓在党政信创市场占有率超过50%，经营状况持续向好，人大金仓2020 年实现收入2.41 亿元，同比增长184%；实现净利润626 万元，同比增长65.44%。21 年前三季度实现收入1.82 亿元，实现净利润1328 万元，利润高于去年全年。
普华软件主营操作系统业务，具有桌面操作系统、服务器操作系统、实时嵌入式操作系统、汽车电子AUTOSAR 操作系统全线产品和解决方案；成立至今完成“核高基”、“工业强基”等合计70 余项课题。普华桌面、服务器操作系统广泛应用于60 多个部委，近700 家企事业单位；普华汽车电子AUTOSAR 操作系统产品已量产超过500 万套，产品已取得国际汽车功能安全最高等级（ASILD），技术居于国内领先地位，是国内汽车操作系统自主产品中应用案例和量产数量最多的基础软件厂商之一，具备与国外厂商Vector、ETAS、EB 同台竞争的实力。普华软件2020 年实现收入和净利润分别为9388 万元和153 万元；21年前三季度实现收入5673 万元和-581 万元。
投资建议：考虑基础软件的布局将带来投入增加，下调21-23 年净利润预测分别至4.41/5.28/6.55 亿元(分别下调了6.17%/9.28%/10.64%)，维持“增持”评级。
风险提示：信息安全和信创政策落地不及预期，云计算等创新业务发展不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，市场整体风险。