调研纪要：
薄膜电容情况：新能源车预计25 年达到2000 万辆全球，一辆电动车配套1.5 个充电桩，对应5000万薄膜电容的需求，目前单个电容的均价400 左右，对应200 亿市场空间。
薄膜电容器为主要电子元器件，广泛应用于家电、电网、电机、照明、太阳能、风电、新能源车等领域。电工聚丙烯薄膜为薄膜电容器核心原材料。全球现有产线55 条，产能（7 微米当量计算）17 万吨，其中中国有38 条产线，产能12 万吨。
自2015 年以来传统行业家电、电网、电机、照明等市场用膜量基本稳定在7-8 万吨左右。由于电容器薄膜厚度在下降，相当于7 微米当量产能10-11 万吨。电工丙膜经过2012 年的建设高峰后，实际产能富裕约有10%左右，行业企业间价格竞争激烈，所有企业基本在盈亏平衡线水平。自2019年新能源行业快速发展，特别是新能源车的高速发展，对薄膜电容器需求大幅度增加。2020 年底实现产品供需平衡。2021 年世界需求需求量约为12 万吨（7 微米当量21 万吨）产能缺口约为23%。
2021 年产品价格自2020 年12 月份，主流厂家产品单价已经上涨约为50%。
自2015 年以来传统行业家电、电网、电机、照明等市场用膜量基本稳定在7-8 万吨左右。由于电容器薄膜厚度在下降，相当于7 微米当量产能10-11 万吨。电工丙膜经过2012 年的建设高峰后，实际产能富裕约有10%左右，行业企业间价格竞争激烈，所有企业基本在盈亏平衡线水平。自2019 年新能源行业快速发展，特别是新能源车的高速发展，对薄膜电容器需求大幅度增加。2020 年底实现产品供需平衡。2021 年世界需求需求量约为12 万吨（7 微米当量21 万吨）产能缺口约为23%。2021年产品价格自2020 年12 月份，主流厂家产品单价已经上涨约为50%。
新能源车对电工丙膜需求多为3.0 微米及以下的薄膜，对电工丙膜行业产能需求大幅增加。每辆新能源车平均耗膜量在1.2 公斤3.0 微米膜左右，充电桩为0.4 公斤，每辆车对应1.5 个充电桩 。根据预测2021 年全球预计生产500 万辆新能源车，其中中国300 万辆，实际目前全球新能源车及充电桩用膜量约为9000 吨（消耗7 微米当量产能27000 吨），中国用膜量约为5400 吨（7 微米当量产能16200 吨）。2022 年预计全球新能源车1000 万辆，其中中国600 万辆，实际消耗薄膜分别为18000吨和9600 吨（7 微米当量产能分别为54000 吨和28800 吨），能够生产3.0 微米及以下薄膜全球共计17 条产线，3.0 微米产能实际约为2 万吨。其中中国有8 条产线，产能约为9600 吨。2022 年全球需求膜量在家电、电网等传统行业将不再增加，基本维持2021 年产量水平，因此2022 年全球丙膜需求量将达到13.5 万吨（7 微米当量25.5 万吨）产能缺口约为43%左右。2022 年仅新能源车和充电桩的需求全球需要新增8 条超薄产线。2023 年按照新能源车全球产量达到1600 万辆计算，再需新增产线9 条线。超薄规格膜的未来三年将严重供不应求。
海外市场，最近10 年新增两条产线，关停了4 条老线，无新增产能，产品一直处于紧平衡状态。随着近几年新能源以及新能源车的发展，海外市场依然处于严重供不应求状态。国内仅有东丽、松下、法拉等企业还能够少量进口国外丙膜外，其他企业均拿不到海外薄膜。
出口市场，中国丙膜主要出口到印度、巴西、意大利、西班牙等国家，2021 年预计出口5000 吨，受全球丙膜需求旺盛影响，出口价格已经上涨了60%以上，出口价格高于国内价格10%以上。由于国内市场产能有限，依然处于有价无市状态。
目前7 微米主流市场价格在2.5 万-3.4 万之间，成本约为2-2.2 万。3 微米市场价格在65-90 之间成本约为3.2-3.5 万。价格差价之所以这么大，就是一部分企业继续维持全年协议价格。预计2022年一季度价格将至少提升15%，7 微米达到提升至3.3 万-4.4 万之间，3 微米达到80-110 元。预计原材料成本变动不大。预计2022 年底丙膜市场价格将超过2012 年历史高峰，7 微米将超过4.8 万，3 微米将超过150 元。2023 年随着市场需求进一步扩大，产能增加缓慢，全球产品供需矛盾更加紧张，产品价格将进一步上升。本轮行情预计至少延续到2024 年底，后续行情是否延续还要看今年底前各个厂家实际产线签约情况。
电工丙膜行业产能增加较慢，主要设备均产自德国、日本登国，新产能建设周期均在24-40 个月。
2022 年无新增产能。2023 年底全球有5 条已知新增产线。2024 年底有1 条已知新增产能。其他产线投资均在谈判中。
电工丙膜上市公司有铜峰电子（6 条线）大东南（4 条线）佛塑科技（3 条）东材科技（3 条）铜峰电子作为国内产线最多的电工丙膜企业，同时又是中国电容器和镀膜行业前三，电工丙膜弹性最大。中国最先签订的一条新线也是铜峰电子，2023 年上半年实现量产。目前铜峰电子在产品严重供不应求的局面下，产品价格严重低于市场主流价格，随着市场需求的放大，订单的巨幅增加，必然带动其市场价格被动涨价。仅仅计算丙膜部分，2022 年毛利将超过3.5 亿。贡献利润超过2.5 亿元。
不确定性：虽然行业发展比较确定，铜峰电子为国有企业，对业绩诉求不高，对行业价格上涨不敏感。可能会出现，行业价格上涨，他不涨，行业挣钱，他不挣钱的情况。