公司发布股权激励计划，拟向激励对象授予股票期权1300 万份，占公司当前总股份3.52%。公司多元品牌矩阵已搭建完善，此次股权激励计划行权日期较远，彰显公司立足长远发展信心，维持买入评级。
支撑评级的要点
发布股权激励计划，立足长远发展。此次股权激励方案拟授予激励对象股票期权1300 万分，占当前公司总股本的3.52%，授予对象为公司各事业部高管共计6 人。激励计划分两次行权，第一次行权条件为2025 年净利润不低于7 亿或2022-2025 年累计净利润不低于22.1 亿元。二次行权条件为2026 年净利润不低于8.2 亿元或2022-2026 年累计净利润不低于30.3亿元。两次行权期权数量占比为50%。若指标考核完成度达90%以上，未达100%，则行权比例降至50%。
立足长远未来，彰显发展信心。公司此次股权激励计划有三大看点。1）激励考核长远：公司第一次和第二次行权时间为2025 年和2026 年，行权时间较远，根据考核目标，假设以我们预测公司2021 年净利润为3.49亿为基数，则公司2021-2025 年净利润复合增速为19.01%，2021-2026 年复合增速为18.63%，考核目标彰显公司长远稳健发展的信心。2）激励对象包含各事业部高管：此次股权激励对象为财务总监刘树祥，Laurel 中国区总经理付刚等6 人，均为公司各事业部高管，体现公司对品牌多元化发展的重视。3）激励费用摊销影响小：公司激励费用共计6441.5 万元，分9 年摊销，其中2022 年-2027 年年均摊销861.25 万元，对公司净利润变动影响较小。
公司已构筑多元品牌产品矩阵，立足打造中高端女装时尚集团。公司已打造中高端品牌ELLASSAY，德国高端女装品牌Laurel，潮牌Ed Hardy，法国设计师品牌IRO，时尚轻奢品牌self-portrait 多元化品牌矩阵，品牌结构完善。中长期看，国内轻奢时尚领域增长空间较大，公司极具竞争优势的经营体系叠加多品牌、多品类集团化战略目标，有望持续提升公司综合竞争力。
估值
当前股本下，预计2021 至2023 年每股收益分别为0.9 元、1.2 元、1.4 元；市盈率分别为16 倍、13 倍、11 倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
新品牌推广不及预期，国内、海外疫情反复。