事件一：近日4 项资本市场改革密集出台，利好现有竞争格局稳固12 月3 日，证券公司账户管理功能优化试点、证券公司收益互换业务管理办法、保险资金参与证券出借业务、促进衍生品业务规范发展的指导意见等4 项资本市场改革密集出台。
1）就账户管理功能优化而言，相关改造涉及投资者终端、账户、资金、法人清算等系统。证监会按照“分批试点、逐步放开”的思路，先选取10家证券公司进行试点， 意在对客户名下的经纪、信用、衍生品等各类资金账户的资金进行划转，为财富管理提供系统化解决方案。
2）就证券公司收益互换业务而言，相关改造涉及交易、投资者适当性、资金、风险、数据报送等系统，当前涉及的机构包括7 家场外期权一级交易商、33 家场外期权二级交易商。
3）就保险资金参与证券出借业务而言，相关改造涉及转融通、风险管理、合规管理等系统，涉及机构包括238 家保险及111 家券商（不含资管公司）。
4）就衍生品业务规范发展指导意见而言，相关改造涉及衍生品交易、清算、结算、风险管理、数据报送等系统，涉及机构包括银行、保险、券商、基金、期货等金融机构。
由于系统改造多基于现有系统内进行单一来源采购，资本市场改革的密集出台利于现有竞争格局的进一步稳固；且政策多为刚性改造需求，利于平抑收入波动，走出独立的alpha 行情。基于此，我们认为行业龙头恒生电子最为受益于当前一系列政策密集催化。
事件二：云、数、链等多项前沿产品发布，新市场空间进一步打开12 月1~3 日，恒生电子举办2021LIGHT 开发者云大会。会议期间，公司发布包括自主研发的金融分布式数据库LightDB、协作共享平台Light 云在内的多项前沿产品。目前，LightDB 已陆续应用于恒生TA 产品及恒生效能平台等系统，并与金融客户探索国产数据库应用场景，推动金融信创良性发展。Light 云平台带来了云、数、链三款新品，本次发布了新一代云原生底座Light-Core+openEuler 容器云联合解决方案、在线数据服务“恒有数”、区块链公共服务平台“H-BaaS”等。云、数、链等一系列基于前沿技术的产品发布，验证了恒生电子作为行业龙头的研发前瞻，也利于公司占领基于前沿技术市场高地。
我们维持盈利预测，预计2021~2023 年公司营收为54.17/68.65/86.22 亿元，净利为14.31/17.78/22.04 亿元，对应60.0/48.3/39.0 倍PE，维持“买入”
评级。
风险提示：1）宏观及政策风险；2）竞争风险；3）技术发展方向风险