景气度持续，业绩仍高速增长：Q3公司营收6.11亿元，同增30.6%;归母净利1.19亿，同增30.6%;EPS0.24元；Q3销售商品提供劳务的现全流4.71亿元，现金净流量2.30亿元。公司营收与利润同比仍保持高速增长，环比下滑。
冷修压缩Q3销量，点火后有望提质增效：7月初公司对年产能合计6万吨的一窑两线进行防水冷修，我们预计公司Q3销量相应减少1.5万吨。10月22日，该产线已冷修结束顺利点火，技改后产能增长为10万吨，我们预计Q4有望释放两个月左右产能约1.7万吨。量：我们测算Q3公司玻纤纱销量环比略有下降，同比基本持平；价：产品价格环比基本持平或小幅下降，Q4均价将环比上升；本：煤价与天然气价格上升抬高玻纤与热，点成本，是公司毛利率环比下滑的最直接原因。
玻纤行业Q4大概率优于Q3，明年或好于今年：冷修结束产能增加；9月以来两轮调价应证玻纤行业景气度，销量与价格均有望向上；发改委严控煤价后煤炭价格下滑，热电成本有望向下；能耗双控下，能耗指标趋严，电价、天然气以及佬粉价格的上涨都推高了行业新产能投兹的门楼，行业格局有望持续向好。看好公司四季度及明年的业绩。
估值
公司业绩表现符合预期，考虑天然气价格上涨，我们小幅调整公司盈利预测。预计2021-2023年，公司营收分别为27.5、32.5、39.3亿元；归母净利润分别为6.1、7.0、8.7亿元；EPS为1.22、1.41、1.73元，维持公司增持评级。
评级面临的主要风险
玻纤景气度退坡超预期，燃料价格上涨，行业产能超预期释放