公司动态
公司近况
近期，我们邀请上海家化管理层参加2021 中金投资论坛，期间公司与投资者就公司近况、未来发展战略等进行了深入交流。
评论
1、双十一多点开花，奠定Q4 良好态势。在刚刚过去的“双十一”促销节中，公司在多品牌、多平台均表现亮眼，根据公司官方战报，双十一期间，线上渠道实现同比+38%的快速增长。1）分品牌来看，玉泽实现全渠道同比+70%的高速增长，典萃天猫旗舰店同比增长5 倍，启初全渠道同比增长+25%；2）分平台来看，天猫平台同比+35%，拼多多同比+200%，抖音等新兴平台亦持续发力，其中玉泽品牌位列抖音前20，佰草集亦登上热抖榜前20；公司持续发力渠道进阶与营销创新，通过“延禧宫传”等新颖的直播模式助力品牌快速出圈，自播占比持续提升。
2、运营效率稳步提升，盈利能力持续优化。收入端，虽海外业务及特渠对公司三季度业绩造成短期影响，但护肤品业务仍延续良好的成长势头，单Q3 护肤品业务同比实现近18%的快速增长，佰草集、玉泽等品牌的新品培育持续推进。利润端，公司逐步降低超头主播的依赖，强化线上精细化运营能力，并持续深化数字化转型，通过打造全品牌私域生态，提升营销投放效率，进一步改善利润率水平。
3、持续深化“123 战略方针”，关注后续经营向好趋势。1）公司持续推动品牌焕新与SKU聚焦，加速新品落地节奏。三季度以来，佰草集品牌先后推出了太极生物钟面霜及眼霜等新品，双妹品牌推出主打抗初老修护的新品生命之花精华液，六神品牌亦推出菁萃系列拓展沐浴露等新品类，初步验证了公司在新战略体系下研发、推新能力的持续强化。2）此外，公司在深耕天猫等传统电商的基础上，持续发力抖音等新媒体平台，自Q2 开始搭建抖音自营团队，自播占比进一步提升。3）随着品牌创新、渠道进阶的稳步推进，公司的运营效率持续提升，后续重点关注新品销售表现及经营业绩改善趋势。
估值与建议
维持2021 年和2022 年盈利预测不变，当前股价对应2021/2022 年55 倍/34 倍市盈率。维持跑赢行业评级和57.5 元目标价，对应47 倍2022 年市盈率，较当前股价有38.9%的上行空间。
风险
行业竞争持续加剧；变革调整不及预期。