投资要点：
维持增持评级。圆通速递近日披露公司董事兼总裁潘水苗先生增持公司股份40 万股，并承诺锁定期限两年，彰显对公司未来发展的信心。
圆通过去数年持续推进数字化转型，成效初显。预计短期基本面改善确定，阶段追赶值得期待。维持2021-23 年EPS 预测0.45/0.53/0.65元，维持目标价17.99 元，维持自8 月底的估值修复推荐逻辑。
数字化转型，成效初显。潘总自2019 年担任圆通总裁以来，全面推进总部及加盟网点数字化转型，依托数字化能力细化管理颗粒度，实现快递全程可视可控。草根调研IT 系统行业领先，且成效初显。（1）成本效率优化：精细化管控，提升装载率与人均效能。（2）服务质量提升：9 月圆通全程时效已领跑通达系，遗失破损率亦显著降低。
长期竞争回归良性，精细化管理或推动阶段追赶。非理性价格战已得到遏制，行业竞争阶段性趋缓，且电商资本干预风险下降，长期竞争将回归良性。公司当前竞争策略已逐步由“价格驱动”转向“价值驱动”，数字化转型与精细化管理将有望持续释放积极效果，且货代与航空业务盈利亦将支持快递主业在头部竞争中阶段追赶。
短期基本面改善确定，有望继续催化估值修复。行业竞争趋缓，公司聚焦盈利与网络稳定，积极协助加盟网点梳理优化货源结构，过去数月量价表现超市场预期。预计未来数月单票收入中枢将继续上行，且淡季回落应较为克制，Q4 业绩同比有望转正，2022 年恢复增长可期。
风险因素。消费下行风险；监管过度干预；电商资本行为。