投资要点:
芯片短缺持续改善,10 月产销环比分别+11.7%/+12.0%。10 月公司产销分别11.14/11.21 万辆,环比别+12.0%/+11.7%,芯片短缺影响持续改善,同比分别-15.1%/-17.3%。1-10 月,累计销量99.61 万辆,累计保持较高增速,同比+22.0%。其中哈弗品牌10 月销售6.26 万辆,同环比分别-36.1%/+14.7%。哈弗H6 月销2.73 万辆,累计100个月夺得国内SUV 销量冠军;哈弗大狗月销过万,同比+43.4%;哈弗初恋月销8172 辆,环比+53.2%,创单月历史新高。月底将迎来哈弗M6 PLUS 柳岩联名版、H6 家族首款轿跑SUV 哈弗H6S 上市,及哈弗神兽的预售,新产品有助于丰富现有产品矩阵,进一步提升哈弗品牌竞争力。
欧拉、坦克再创年度新高。10 月欧拉品牌销售1.32 万辆,同比+65.2%,1-10 月累计+206.9%。欧拉好猫单月销售7845 辆,环比+54.3%,创单月销量新高,此外欧拉猫系列樱桃猫、闪电猫、朋克猫等车型将陆续上市,有望进一步提升新能源车型销量。坦克300车型10 月交付9950 辆,环比+24.0%,再创单月交付新高,同时坦克品牌第二款车型坦克500 将在广州车展开启预售,新车型加持,有助于进一步拓展坦克细分市场,提升公司销量。
海外市场高歌猛进,同环比双升。10 月公司海外销售1.41 辆,同比+30.3%,环比+23.1%,再创单月销量历史新高,销售占比持续提升至12.6%,1-10 月,累计海外销售11.20 辆,同比翻倍达+114.3%,占比整体销量11.2%,海外市场比重逐步加大。公司加快全球化战略推进,今年6 月泰国罗勇府工厂改造完成,8 月收购奔驰巴西工厂,巴基斯坦组装生产项目也在持续推进;目前哈弗、欧拉、皮卡实现产品出口,预计WEY、坦克将陆续规划海外业务,助力公司2025年100 万辆海外市场的目标实现。
盈利预测和投资评级:预计公司2021~2023 年营业收入分别为1321亿元、1881 亿元和2314 亿元,同比增速分别为28%、42%和23%;归母净利润分别为78 亿元、123 亿元和156 亿元,对应EPS 分别为0.84 元、1.33 元和1.69 元。维持公司“增持”评级。
风险提示:汽车芯片短缺缓解速度不及预期;新车型上市销量不及预期;海外市场拓展不及预期。