2021 年三季度业绩低于预期，维持“买入”评级2021 年前三季度实现营收39.55 亿元，同比+35.5%，公司实现归母净利润8.79亿元，同比增长153.7%，实现扣非归母净利润7.21 亿元，同比+68.9%，扣非业绩低于预期。基于元器件国产化的持续推进，公司祥和产能的释放，我们维持之前的盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为11.10/16.84/24.01 亿元，EPS 为1.24/1.88/2.68 元，当前股价对应PE 为23.6/15.5/10.9 倍，维持“买入”评级。
2021Q3 扣非归母净利润同比+61.9%
2021Q3 实现收入12.58 亿元，同比+10.0%，环比-17.4%，归母净利润3.74 亿元，同比+305.4%，环比+17.0%，扣非净利润2.41 亿元，同比61.9%，环比-19.8%。
单季度收入环比下滑，归母净利润环比增长，主要系8 月后子公司奈电和广州研究院剥离出表，出表后产生部分投资收益和代扣税费返还等因素，该部分产生的非经常损益为7672 万元。单季度毛利率34.8%，环比二季度的34.7%基本保持稳定。单季度研发费率6.0%，环比提升1.4pcts，主要系公司为提高产品的核心竞争力，持续加大研发投入所致。
加快重点项目建设，在建工程持续创新高
公司积极抢抓5G 新基建投资以及关键物料国产化需求增长的发展新机遇，加快主营产品投资项目建设，分批分步方式加快推进，三季度公司在建工程21.41 亿元，环比二季度大幅增加4.87 亿元。目前，新增月产450 亿只高端电容基地项目一期已顺利投产。新增月产280 亿只片式电阻器技改扩产项目已完成大部分的设备选型，厂房装修和部分工序搬迁有序推进。同时，公司也在积极推动祥和二三期项目建设。
风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。