事项：
公司11 月3 日发布公告，就收购得尔塔100%股权及相关经营性资产的进展进行说明：1）公司已完成设备搬迁与采购、生产场地整合、研发团队扩充和生产团队组建等工作；2）公司从江西晶润购买的经营性资产已完成设备调试，试产产线已经投入使用并实现产出，产出样品已按客户要求送达，现处于验证阶段；3）截至本公告日，公司已与境外特定客户确定了量产计划，目前正在积极筹备量产工作。
评论：
得尔塔整合顺利，公司积极筹备面向特定客户的量产工作。1）21M2 公司发布相关公告，拟以现金方式购买欧菲光拥有的与向境外特定客户供应摄像头的相关业务资产，具体对象包括得尔塔公司100%股权以及江西晶润拥有的与向境外特定客户供应摄像头相关的设备。2）21M6，交易各方完成本次交易的交割和付款手续。3）截至此次公告的11 月3 日，公司已与境外特定客户确定了量产计划，目前正在积极筹备量产工作。得尔塔相关资产整合顺利，有望为公司打开摄像头模组业务这一全新赛道。
ODM 有望迎来盈利拐点，切入一流客户供应链行业地位进一步提升。ODM业绩受原材料涨价影响而短期承压。随着上游原材料涨价趋势放缓，下半年盈利能力有望迎来拐点。公司持续引领ODM 行业变革：继对镜头模组厂商得尔塔的收购后，公司或有望进一步拓展在特定客户的业务领域（据《中国证券报》）。与特定大客户的合作，一方面直接增厚了公司的业绩规模，有望带来ODM 盈利能力的改善，另一方面则纵向实现半导体器件-模组-整机的垂直一体化，横向贯通两大消费电子阵营，加速公司从服务型向产品型公司的转变。
下游新能源车需求旺盛，产能扩张&产品升级充分把握时代趋势。碳中和与万物互联趋势下，以电动汽车、AIoT 为代表的新产品加速渗透，带动对上游半导体的强劲需求。面对高昂景气，公司加大研发投入，2021 年资本开支有望达18.4 亿元。在产能端，公司积极扩张安世原有产能，并收购Newport 来增加产能。此外，临港12 寸晶圆项目也已全面开工建设，将成为支撑公司半导体产能扩充的重要来源。在产品端，公司计划2021 年在半导体研发上投入9.4亿元，加强中高压MOSFET、SiC/GaN 以及模拟产品的研发。产能扩张和车规级工艺能力的充分融合，将助力公司抓住新能源车和AIoT 的机遇。
盈利预测、估值及投资评级。闻泰科技通过“内生+外延”增长，成长为我国最大的ODM 厂商和功率器件厂商，并有望在客户结构方面取得新突破。我们维持公司2021-2023 年归母净利的预测为30.20/45.30/61.28 亿元，对应EPS 为2.43/3.64/4.92 元，同时参考可比公司估值，给予公司2022 年50 倍PE，对应目标价182.00 元，维持“强推”评级。
风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G、汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期；新冠疫情海外蔓延