2021 年前三季度收入同比增长47%，归母净利润同比增长47%公司发布2021 年三季报，前三季度实现营收20.86 亿元，同比增长47.36%，归母净利润2.98 亿元，同比增长47.17%。单季度看，公司2021Q1/Q2/Q3 实现营收5.15/6.81/8.90 亿元， 同比增长42.75%/30.45%/67.04%，实现归母净利润0.61/1.10/1.27 亿元，同比增长56.43%/32.52%/57.82%，第三季度收入利润增长提速，主要系各产品线收入均有增长，光伏EPC 收入同比增幅较大。公司前三季度毛利率/净利率为47.01%/14.49%，同比-11.19/-0.33 个pct，其中毛利率下降较多主要系毛利率较低的光伏EPC 收入增幅较大。单季度看，21Q1/Q2/Q3 毛利率分别为45.09%/50.94%/50.71%/41.90%，短期盈利能力波动主要系产品结构变化及原材料价格上涨造成。费用端，前三季度公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率为
25.66%/3.10%/-0.24%/3.36%，同比变动-8.13/-0.31/-0.08/-0.45 个pct，公司期间费用率整体下降，规模效应显现。
国内防爆电器龙头，应用场景多元化助力长期发展公司是国内防爆电器行业龙头，产品传统应用于石油、化工、天然气等领域，近年来业务不断向军工、白酒、核电、制药等领域拓展，新领域的需求释放推动公司业绩快速增长。公司凭借产品品质、快速响应的服务能力以及外部认证，公司品牌海外知名度快速提升，海外业务成长进一步加速。此外，公司照明产品应用于轨道交通、应急消防等多个行业，并填补了直升机助降照明系统技术的国内空白。公司设计的协同平台可以助力企业实现工厂的智能化运行，降低客户运营成本，大幅提升管理效率，当前已在镇海炼化、神华宁煤等多个项目落地，未来有望加速成长。
投资建议：维持“买入”评级
公司是国内防爆电器龙头， 各项业务快速增长。我们预计公司2021-2023 年归母净利润3.60/4.60/5.92 亿元，EPS 1.07/1.36/1.75元，对应PE 值22/17/13 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；新产品推广不及预期；汇率大幅波动