投资要点
事件：2021 年1-9 月，美格智能实现营业收入13.21 亿元，同比增长91.69%，归母净利润7951.36 万元，同比增长545.46%，基本每股收益0.44 元/股，同比增长528.57%，其中第三季度公司实现营业收入6.2 亿元，YoY+143.01%，业绩符合我们预期。
积极拓展新市场、新机会，持续提升盈利能力：美格智能积极把握物联网行业数字化和智能化趋势，深耕智能模组产品研发，坚持以客户为中心，持续深化与现有客户合作，不断扩展客户群体范围，不断稳固发展市场基础。美格智能在2021年Q3 实现营业收入6.2 亿元，YoY+143.01%；实现归母净利润3197.64 万元，YoY+ 1737.01%。从毛利率水平来看，2021 年Q3 公司实现毛利率20.54%，较2021 年Q2 上升2.74pp，经营质量稳步提升。
经营效益稳步提升，研发投入持续加大：公司在2021 年费用控制能力稳步提升，其中，2021 年Q3 公司发生销售费用908.53 万元，较2021年Q2 保持稳定，销售费用率较2021 年Q2 环比下降0.45pp；发生管理费用1074 万元，较2021 年Q2 下降200 万元。销售及管理费用率的下降展示出公司费用控制能力及内部管理能力的进一步提升。同时，公司持续助力产品研发，加大研发投入，推进产品创新升级。2021 年Q3，公司发生研发费用6025.66 万元，较2021 年Q2（3980.92 万元）增加2044.74 万元，研发费用率较Q2 环比增加0.87pp。
领衔5G 模组领域，聚焦智慧物联发展：美格智能深耕智能模组领域，智能模组+定制化解决方案的差异化服务赢得市场广泛好评。2021 年8月，美格智能5G 模组中标中国移动5G 通用模组项目。2021 年9 月，美格智能中标中国联通5G 数传模组采购项目和AIoT 智能模组。此外，美格智能通过非公开发行股票议案，将募集资金拟用于5G+AloT 模组及解决方案产业化项目、研发中心建设项目及补充流动资金。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2021 年归母净利润预测为1.22 亿元，将2022-2023 年归母净利润预测从2.04/3.69 亿元上调至2.05/3.71亿元，对应2021-2022 年EPS 预测为0.66/1.11 元，上调2023 年EPS 至2.01 元（+0.01 元），当前市值对应的PE 估值为55/33/18 倍。考虑到公司5G 模组与车联网业务的不断发展，经营效率稳步提升，维持“买入”
评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，宏观经济波动风险，芯片短缺超预期风险。