事件
10 月25 日，公司发布2021 年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入42.48 亿元，同比增长38.32%；归母净利润9.59 亿元，同比增长166.56%；
简评
2021 前三季度利润保持高增，看好全年主营业务持续发展前三季度，公司实现营业收入42.48 亿元（+38.32%），归母净利润9.59 亿元（+166.56%）；扣非归母净利润9.21 亿元（+166.56%），前三季度净利润较去年同期有大幅增长，系新型电子元器件板块企业下游可靠产品用户需求持续增长，高附加值产品在重点领域市场应用得到持续增强，低收益、高风险业务调整压缩工作已完成。高端装备现代化、信息化建设推动下游市场持续扩大，公司有望受益于行业高景气。十四五期间军工行业快速发展趋势不减，随国防信息化建设和武器装备放量，公司主营业务新型电子元器件板块或将迎来持续增长。
从资产负债表来看，公司本期末存货为16.06 亿元，相较上年末增加46.39%，系公司生产规模扩张；合同负债为1.91 亿元，相较上年期末增加460.2%，增幅较大，主要由客户采购，说明公司未来业绩确定性强。资产负债边科目综合显示行业未来高景气，公司在手订单饱满。
毛利率高位提升，规模效应显现：实际期间费用率大幅下降
盈利能力看，公司毛利率为58.25%，同比提高6.01pcts，提升明显。公司期间费用率为35.63%，同比提高4.32pcts，主要系管理费用的大幅提升，其中，销售费用为2.12 亿元（+13.4pcts），费用率为4.99%（-1.09pct），主要系职工薪酬增加；管理费用7.53亿元（+62.3%），费用率为24.18%（+1.46pct），主要是应国家政策，报告期内一次性计提统筹外费用2.33 亿元；研发费用为2.74亿元（+17.1%），是加大产品研发的投入所致，费用率为6.46（-1.15pct）。除去管理费用一次性计提2.33 亿元，公司期间费用率为30.15%，同比降低6.26pcts，说明随着公司营收规模大幅提升，规模效应愈加显著，管理效率大幅提升。
多项技术追平国际，产品范围、种类不断拓展
2021 年公司研发不断取得重大成就，在基础元器件领域，加快高新更Si 基IGBT、固体继电器，射频变压器、凸轮转旋开关等新型高端产品研发，突破高压大电流IGBT 芯片设计制造等关键技术，多款新研产品达到国外对标产品水平；在集成电路领域，主要围绕EMI 电源滤波器、DC/DC 电源模块等进行攻关，形成多款模块样品，并提供用户试用；在电子材料领域，完成了三款高介LTCC 材料、1 款低介LTCC 材料研发，突破了玻璃配方制备技术和瓷粉批生产技术，材料性能指标与国外水平相当。
加快推进募投项目建设，推动技术创新，助力业绩增长公司推动建设自主可控的电子元器件产业生态链。公司加快推进工信部工业强基项目超微型 MLCC 介质材料项目建设，切实提升高端 MLCC、LTCC 介质材料研发能力，尽快实现产业化；加快推进断路器生产线建设及高端开关能力项目建设；募投项目年内全部建成投产并完成验收。
推动技术创新，有望助力业绩增长。按公司规划，加大对关键元器件技术攻关，完成 500V/8A 平面栅硅基 MOS 及 650V50A、1200V50A SiC SBD（肖特基二极管）研发；完成微波毫米波厚薄膜衰减器样品试制；完成基于 LTCC 工艺的 TR 组件模块研制；MMIC 单芯片滤波器等芯片微波产品研发取得实质性突破。更要加强协同创新，加大与高校、研究所等科研机构联合创新力度，强化内外创新协同，提升整体集成创新能力。
此外，公司会加大科技投入力度，持续做好知识产权保护。
盈利预测与投资建议：21Q3 利润快速增长，未来有望持续受益于行业高景气，维持“增持”评级公司新型电子元器件业务在国产化和国内产业转型升级牵引下，迎来了持续稳定增长期；剥离深圳通信，其负面影响将逐渐消除；已实施股权激励，公司提质增效效果显著；募投项目即将完工，新产线开始筹备，推动公司高质量发展。预计公司 2021 年至 2023 年的归母净利润分别为12.32、17.83、23.15 亿元，同比增长分别为103.44%、44.72%、29.82%，相应21 至23 年 EPS 分别为2.39、3.46、4.50 元，对应当前股价PE 分别为46、32、25 倍，维持“增持”评级。
风险提示
1、军品订单需求不及预期
2、产品交付不及预期