事件：公司发布2021 年三季度报告。
点评：
海外疫情影响海外收入，业绩增速放缓。1）2021 前三季度公司营收5.24亿元，同比增长18.64%，归母净利润1.51 亿元，同比增长23.53%，扣非后归母净利润1.15 亿元，同比减少4.69%；2）2021Q3 公司营收1.84 亿元，同比增长8.51%，归母净利润0.54 亿元，同比增长9.09%，扣非后归母净利润0.25 亿元，同比减少47.24%；3）业绩增速相对放缓主要原因包括：海外疫情影响导致海外收入同比下降，同时新增近1,500 万元期权费用，而去年同期公司享受了因疫情而给予的社保减半政策。
继续聚焦主业，加强客户拓展。1）公司聚焦核心主业，持续扩大在中小、长尾市场占有率，客户保持快速增长，截止到2021H1 公司直接签约客户数超过1.3 万家，同比增长超过40%，通过互联网平台触达长尾用户数量超过91 万，同比增长超过30%，并通过与VJshi、红动中国设计网及爱设计的战略投资与合作，进一步强化了对中小企业、长尾市场的覆盖；2）公司着力发展视频音频等战略重点，截止到2021H1 公司提供4 亿张图片、3,000 万条视频和35 万首音乐等可销售的各类素材，是全球最大的同类数字内容平台之一。
盈利预测与估值： 看好正版化趋势下的公司发展机会，随着疫情的改善与业务的深化，业绩有望持续恢复。维持公司2021/2022/2023 年EPS 分别为0.34/0.43/0.50 元的盈利预测，对应10 月28 日股价PE 分别为36/28/24倍，维持“买入”评级。
风险提示：监管加剧风险；需求不及预期风险；竞争加剧风险。