一、事件概述
10 月30 日，公司发布21 年三季报，前三季度公司实现营业收入14.28 亿元，同比增长118.53%，实现归母净利润2.28 亿元，同比增长228.11%。
二、分析与判断
产能扩张叠加存量设备升级换代，助力公司业绩实现快速增长21 年前三季度，公司实现营业收入14.28 亿元，同比增长118.53%，实现归母净利润2.28亿元，同比增长228.11%。其中，三季度公司实现营业收入5.05 亿元，同比增长137.95%，实现归母净利0.85 亿元，同比增长172.85%。公司业绩快速增长，主要源于光伏行业高景气：一方面，新增装机容量屡创新高，推动设备需求释放；另一方面，随着新型组件技术应用场景增多，串焊机更换升级需求被激发，也推动公司业绩实现快速增长。
盈利能力显著增强，经营费用得到良好控制
盈利能力方面，公司前三季度销售毛利率为38.13%，同比增长4.54pct；销售净利率为15.64%，同比增长5.02pct；费用率方面，公司前三季度销售费用率、管理费用率分别为4.18%和5.84%，同比下降0.77pct 和1.83pct。整体而言，报告期内公司盈利能力显著增强，同时，费用增长比例均低于营业收入和净利润增长比例，公司经营费用得到良好控制。
新增订单大幅增长，充足在手订单有望支撑全年业绩21 年Q1-Q3，公司合同负债10.80 亿元，较去年末增加4.08 亿元；在手订单36.25 亿元，同比增长54.91%；新增订单28.63 亿元，同比增长39.04%，双双创下历史新高。自9月以来，公司陆续中标山西华储光电，包头弘元新材料，宇泽半导体等企业的光伏设备项目，我们认为，公司目前在手订单充足，随着订单项目持续落地，有望对全年业绩做出有力支撑。
三、投资建议
预计21-23 年，公司实现营收21.55/29.56/35.22 亿元，实现归母净利润3.09/4.11/5.19亿元，对应PE 为72/54/43 倍，中信光伏设备指数78 倍PE（TTM，截止10/29 收盘），长期看，受益于光伏行业高速发展，作为光伏设备龙头，公司在手订单充足，业绩有望持续增长，公司估值水平仍具备提升空间，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
光伏组件的技术迭代速度不及预期风险；下游组件厂商扩产不及预期风险