事件：公司发布2021 年三季度报：前三季度实现收入23.72 亿元，同比增长57.82%；实现归母净利润8.48 亿元，同比增长42.44%；实现扣非后归母净利润7.03 亿元，同比增长78.17%。经营性现金流净额为12.05 亿元，同比增长48.78%，各项财务指标继续保持快速增长。
公司单Q3 收入增速超预期，反应公司业绩强大韧性：得益于公司关注用户需求，深耕产品服务，继续贯彻实施“多屏、云、内容、AI 和协作”的战略，进而取得了良好的经营成绩，前三季度公司收入大幅增长57.82%。其中公司单Q3 实现收入8.07 亿元，创单季度收入历史新高，单季度收入在去年高基数的基础上同比增长37.43%，相比19Q3 增长高达126%，业绩增长超预期，也反应了公司业绩的强大韧性。分业务来看，前三季度公司办公软件授权业务收入9.95 亿元，同比增长113.99%；办公服务订阅业务收入11.24 亿元，同比增长43.72%；互联网广告推广及其他业务收入2.52 亿元，同比减少1.29%。办公软件授权业务的高速增长，得益于政企客户云化及授权业务继续保持良好的增长态势，同时信创产品采购需求依旧旺盛。办公服务订阅业务的高速增长反映出公司产品的用户粘性在增加。前三季度公司整体毛利率上升1.38 个百分点至88.23%，基本维持稳定。前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别较20 年同期变化-2.57、1.50、1.76、-4.95 和-0.88 个百分点，受益于收入快速增长，公司整体费用率有所下降。
总用户数增长提速，由工具向服务转型。截至2021 年9 月30 日，公司主要产品月度活跃设备数为5.21 亿，较上年同期增长14.00%，增速较上半年增速进一步提高。其中WPS Office PC 版月度活跃设备数2.06 亿，较上年同期增长17.05%；移动版月度活跃设备数3.11 亿，较上年同期增长13.50%；公司其他产品如金山词霸等月度活跃设备数接近500 万。同时，金山文档的用户数已超疫情峰值。公司用户云办公体验持续提升，用户黏性持续增加，个人及“WPS+”
用户通过公有云服务上传云端文件数量已达1189 亿份，同比增长50.15%，逐步实现由工具型向服务转型的战略目标。
盈利预测、估值与评级：维持公司21-23 年收入预测分别为32.72、43.41 和57.49亿元，维持公司21-23 年归母净利润预测为11.50、15.76 和20.81 亿元。看好公司作为国产化办公龙头受益于国产化、云化和协同化办公需求持续增长。
风险提示：机构客户数增长不达预期，行业竞争加剧，总月活用户数增长不达预期，研发费用税前加计扣除税收优惠的风险。