事件：东方证券发布2021年三季报，21年前三季度实现营收188.4亿元，YoY+17.4%;归母净利润43.2亿元，YoY+41.6%；加权平均ROE7.3%，较去年同期增加1.77个百分点。
资产管理业务持续领跑行业，主要受益于公募基金管理规模快速扩张。21年前三季度公司资管业务净收入27.9亿元，同比增56.9%。资管净收入占手续费及佣金净收入的比重为40.5%，较去年提升5.8个百分点。2021H1受托资产管理总规模为3525.9亿元，较去年末增长18.1%。其中，公募基金管理规模为2602亿元，占比73.8%，较年初增长30%。伴随券商资管步入公募化时代且公司“东方红”品牌影响力不断扩大，我们认为公司资管业绩增速将持续有亮眼表现，公募基金将成为公司资产管理业务新的增长点。
经纪及证券金融业务同比高增，财富管理转型卓有成效。21年前三季度公司经纪业务净收入26.2亿元，同比增40.1%。受益于融资业务增长，利息净收入同比增85%达到11.1亿元。金融产品代销方面，公司权益类产品销售规模同比增长130%以上，预计主动管理权益类产品保有规模500亿元以上，较年初增长31%； 2021上半年公司获批公募基金投顾资格，投顾业务有利于公司财富管理业务转型。
投行业务增速较快，IPO承销规模增长显著。21年前三季度公司投行业务净收入12.1亿元，同比增19.7%。公司把握注册制机遇，行业地位迅速提升，同比增速高于行业增速十余个百分点，推测债类业务和股类业务均取得20%以上增长。
投资收益稳健增长，基金子公司业务蓬勃发展。21年前三季度公司投资净收益增长27%达到39.8亿元，主要受益于证券自营贡献及对汇添富基金投资收益的增加。公司参股公募基金汇添富（持有汇添富基金35.4%的股权）市场地位位于行业前列，截止10月底汇添富资产管理总规模突破人民币1.2万亿元，其中公募基金规模超人民币9400亿元，较年初增长14%；非货币理财公募基金月均规模达人民币6000多亿元，排名行业第四。
维持“增持”评级。受益于权益市场发展和资管业务的优异表现，公司21年前三季度经营业绩保持快速增长，同时各项业务均衡发展，利于公司长期经营。展望未来在权益市场驱动下，财富管理市场空间有望进一步上升，公司的资管业务和基金子公司有望持续贡献超额收益。预计公司业绩将持续保持较快增速，我们维持原盈利预测，预计21-23年净利润分别为50.34亿元，69.83亿元和85.89亿元，维持“增持”评级。
风险提示：二级市场大幅波动；市场成交量下降。