事件：2021 年10 月13 日，公司发布2021 年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入73.68 亿元，同比增长64.37%；实现归母净利润8.02 亿元，同比增长64.69%。基本EPS 为0.8 元，平均ROE 为11.44%。
第三季度业绩快速增长，板块业务持续发力：2021 年前三季度公司实现营收73.68 亿元，同比增长63.37%，其中第三季度实现营收27.30 亿元，同比增长54.55%。2021 年前三季度公司实现归母净利润8.02 亿元，同比增长64.69%，其中第三季度实现归母净利润4.53 亿元，同比增长211.73%，环比增长92.77%。公司主营业务传感器、光通讯、激光等主营业务实现快速增长。成本方面，伴随着校企改革落地，公司内部管理得到有效提升，并且因为校企改革政策影响，研究管理费用有效改善，同比下降3.76%。
新能源汽车市场高景气周期：传感器业务持续增长，传感器方面，华工科技汽车传感器业务主要涵盖NTC 温度传感器和PTC 加热器两大品类，NTC 温度传感器应用于充电桩、电池等领域，而PTC 加热器主要应用于新能源汽车热管理系统。子公司华工高理拥有数百家国内外知名客户，其中空调温度传感器占据全球70%以上份额，国内新能源汽车中PTC 加热器大多来自华工高理，市场占有率显著。新能源车行业持续维持高景气度，公司传感器和加热器产品有望持续受益于行业高速增长，促进公司传感器业务有效增长。
紧抓5G 建设契机：随着国内5G 网络的持续高速发展，光通信业务加速发展：光通信方面，公司快速发展的光通信业务助力数通类产品实现400G、100G 及以下全系列产品批量货，800G 和相干光产品已启动预研工作。交换机端口速率升级至100Gb/s&200Gb/s 和400Gb/s，互联网巨头逐步开启400G 光模块规模部署阶段，公司数通产品进入字节跳动、百度等海内外知名企业。我们认为，随着华工科技校企改革持续推进，多维资源的高效聚集，欧美日韩等海外市场的持续深耕，公司业务有望进一步增长。
投资建议：今年为激光行业大年，疫情期间潜在需求释放带动公司订单增长；此外，公司紧抓数据中心400G 升级机遇，拓展数据中心市场。我们预计21-23 年营业收入分别为77.75/91.43/104.27 亿元，归母净利润分别为7.99/9.76/11.91 亿元，EPS 分别为0.79/0.97/1.18 元，对应PE分别为27X/22X/18X，维持“增持”评级。
风险提示：传感器产品在汽车领域发展不及预期，激光业务发展不及预期，下游需求及订单波动，海外疫情继续蔓延，对北美数据中心领域光模块部署进程，以及公司拓展海外业务造成负面影响，公司盈利不及预期等