Q3 业绩符合预期，越南基地等多个新项目驱动公司成长，维持“买入”评级10 月26 日，公司发布2021 年第三季度报告，2021 年前三季度公司实现营收36.79亿元，同比+43.46%；归母净利润4.46 亿元，同比+199.87%；扣非归母净利润4.22 亿元，同比+180.90%。我们维持2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.02、7.04、8.11 亿元，对应EPS 分别为0.49、0.58、0.66元/股，当前股价对应PE 分别为15.9、13.6、11.8 倍。我们认为公司越南项目和新能源材料将成为未来增长点，公司成长性充足，维持“买入”评级。
原材料价格上行，普通涤纶工业丝、帘子布价格承压，公司业绩略有下滑2021Q3，原材料价格上行，而涤纶工业丝价格下滑，帘子布涨势亦有放缓，叠加出口端运力持续紧张等因素，公司三季度业绩略有下滑，业绩符合预期。
2021Q3 单季度公司实现归母净利润1.54 亿元，同比+226.27%，环比-9.41%。公司主营产品车用工业丝产品采取原材料加成定价，预计盈利能力相对稳定。据百川盈孚数据，Q3 普通工业丝市场均价为8,344 元/吨，较Q2 均价下降约818 元/吨，而同时PTA 和MEG 均价在Q3 分别上涨了431 元/吨、351 元/吨，这导致涤纶工业丝价差缩窄。帘子布方面，据卓创资讯数据，我们以涤纶帘子布的同类产品锦纶帘子布作为参考，其山东市场价格在Q3 呈现涨势放缓且震荡下滑趋势，从7 月初的30,750 元/吨下滑至9 月末的30,250 元/吨。Q3 公司毛利率有所下滑，由Q2 的24.17%下降至20.53%，净利率由Q2 的13.16%下滑至11.89%。
工业丝、帘子布、石塑地板、新能源材料等助力公司保持高成长据公司公告，目前越南项目7.9 万吨气囊丝已投产，剩余3.1 万吨产能预计将于2021 年底至2022 年投产，成长性较为确定。据公司2020 年年报，目前公司拥有帘子布产能4.5 万吨，正在建设一条帘子布产线，建设完成后帘子布产能将达6 万吨，此外年产1200 万平石塑地板正在建设中。公司持续进行研发投入，如新开发了柔性材料、环境材料和新能源材料，目前盈利状况良好，产销量同比均有较大幅度增长。我们看好未来公司成长性充足，新能源材料布局值得期待。
风险提示：下游需求低迷，产能投放不及预期，贸易摩擦加剧。