产量压降背景下，单季业绩历史次高
2021 年前三季度，公司把握住行业机遇，全面深化“质量、效率、动力”三大变革，业绩创新高。前三季度，公司实现营业收入1355.2 亿元，同比增长63.1%，实现归属于上市公司股东的净利润77.6 亿元，同比增长60.5%。其中，三季度单季实现营业收入504.7 亿元，同比增长63.1%，环比增长8.8%；实现归属于上市公司股东的净利润21.9亿元，同比增长20.7%，环比下降37.8%。
品种结构持续优化，打造精品板材基地
为适应市场需求变化，进一步提升产品竞争力，公司计划投资建设涟钢以先进钢铁材料为导向的产品结构调整升级项目，生产产品主要包括电工钢、中高碳钢、冷轧及深加工用钢、热轧商品材等。预期随着公司产品品种结构不断向中高端提升，产品附加值的提高将有望进一步增强公司盈利能力。
行业供给严格受控，盈利仍处较高水平
当前，行业供给大幅下行，四季度秋冬季限产即将展开，且冬奥会召开在即，重点区域限产有望延续。在需求走弱背景下，粗钢产量的大幅下降一方面支撑钢材供需，钢材库存持续去化；另一方面抑制原料需求，打压原料价格，形成了在供需双弱格局下，行业盈利相对保持景气的局面。
风险提示
需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。
投资建议：维持 “增持”评级
公司高端产品优质，智能化水平高，运营效率持续提升，盈利能力不断改善。考虑到公司产量受到一定影响，且焦炭价格高位持续，我们下调了业绩预测。预计公司2021-2023 年归母净利润104/109/112(原预测114/118/120)亿元，同比增速62.2/4.9/2.5%；摊薄EPS 为1.50/1.57/1.61 元，当前股价对应PE 为3.8/3.6/3.5x，维持“增持”
评级。