公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入119.3 亿元，同比增长34.67%，实现归母净利润15 亿元，同比增长47.06%；其中Q3 单季度实现营业收入44.4 亿元，同比增长20.15%，实现归母净利润6.12 亿元，同比增长54.23%，实现扣非归母净利4.99 亿元，同比增长70.31%。
PCB 业务在手订单充足，激光器加大自供提升大功率业务盈利能力。
PCB 下游客户积极扩张中高端产能带动PCB 加工设备，尤其是高单价激光设备的需求增加。公司PCB 业务在手订单充足，上半年已实现营收19 亿元，同比大增118%，预计全年PCB 业务营收将继续保持高增长态势。大功率业务方面，随着大功率激光设备成本的持续降低，其相对于传统机械设备正形成加速替代。同时大功率激光器自制率的提升也将增强该业务盈利能力，预计未来大功率业务收入和利润率双升的逻辑会不断加强。
下游持续高景气，新能源业务增长可期。公司动力（含储能）电池设备充分受益于下游行业的高景气，订单持续增加。公司目前已连续多次获得大客户宁德时代的设备订单，2021 年已中标10.03 亿元，下半年的招标仍在进行中。随着下游设备需求的持续增加，新能源设备逐步进入卖方市场，客户压价情况有望持续改善，同时公司内部改革预计将提升管理效率，新能源业务盈利能力预计将得到增强。
客户份额提升带动设备需求增加，未来眼镜新品推出预计将增加激光加工应用场景。近期苹果新机发布后销售持续火爆，华为因缺芯退出5G 高端机市场后，苹果有望从中受益实现份额提升，进而带动激光加工需求增加。新款Mac 的畅销彰显了苹果的创新能力，而苹果VR/AR 相关专利也持续发布，未来其推出的智能眼镜类新品预计将继续引领行业，同时也会为激光加工设备打开新的增量。
费用管控持续增强，归母净利率同比提升显著。公司2021 年Q3 销售、管理、财务、研发费用率分别为9.9%、5.6%、0.3%和7.9%，同比-1.2pct、-1.1pct、-3.6pct 和-0.4pct，其中财务费用率下降显著主要系美元汇率波动带来的汇兑收益变动，销售和管理费用率同比均有所改善，公司内部管理改革效果初显，总体费用管控能力显著增强。三季度归母净利率13.8%，同比提升3pct。
投资建议：考虑公司下游业务的高景气度和三季报的业绩，我们上调此前的盈利预测，预计公司2021/2022/2023 年收入分别为150.6、198.1、249.6 亿元，同比增长26.1%、31.6%和26%，归母净利润分别为18.5、24.6、31.7 亿元，同比增长88.8%、33.2%和28.9%，我们看好公司的内部改革力度，维持“审慎增持”评级。
风险提示：消费电子行业大客户创新不及预期，下游客户扩产不及预期，行业竞争加剧。