营收增速向好，手续费收入保持快增
剔除2021 年资产处置收益（约4.27 亿）扰动后，长沙银行前三季度营收同比增速（+16.4%）较上半年（+12.7%）提升3.7 个百分点，带动扣非后净利润同比增11.1%，较上半年（+10.5%，YoY）提升约0.6 个百分点。其中，利息净收入同比增11.7%，较上半年（+13.5%，YoY）有所放缓，预计受息差环比收窄以及去年3 季度规模扩张提速的基数影响；扣除资产处置收益后的非息净收入同比增38.2%，受益于利率和汇率波动，公允价值变动+汇兑损益合计从去年前三季度的-1.65 亿元改善至今年的+6.92 亿元，手续费净收入同比增26.2%（vs+34.3%，2021H），仍保持较快增速。
3 季度贷款投放放缓，继续关注存款增长
公司3 季末贷款环比2 季度增2.1%，增速有所放缓，或受3 季度疫情、监管政策以及自身风控更趋审慎等多因素影响。3 季度存款环比2 季度增1.6%，较年初增4.9%，今年以来公司的存款总体增长略显乏力，持续关注存款增长表现。结合资产和负债端结构来看，3 季度贷款占比（43.5%）和存款占比（66.8%）较2 季度下降，预计结构变化影响3 季度息差表现。
资产质量指标平稳
长沙银行3 季末不良率、关注类贷款占比分别为1.20%、2.56%，环比2 季度均持平。公司3 季度加大拨备计提力度，信贷成本同比提升41BP 至2.02%，拨贷比环比2 季度持平为3.56%，拨备覆盖率环比基本持平为298%。
估值
考虑到资产处置收入带来的扰动以及非息收入的快增，我们上调公司2021/2022 年EPS 至1.56/1.75 元（原为1.45/1.64 元），目前股价对应市净率为0.82x/0.73x，维持公司增持评级。
评级面临的主要风险
经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。