公司披露2021 年三季报。21 年前三季度业绩：营业收入3.56 亿元，同比+34.3%；归母净利润为9842 万元，同比+44.7%；扣非净利润为4378 万元，同比-19.0%。
收入方面：1.考虑到公司3D 产品的研发及推广进度，判断前三季度公司自有软件产品收入中3D CAD 与2D CAD 的占比较H1 基本保持一致。从Q3 单季度收入增速来看，并考虑到境内及自产软件收入占比，企业市场CAD 产品收入增速较H1 或有较大回落。2.国内教育市场Q3低基数效应减弱，Q3 单季度来自教育市场的收入增速较21H1 或有明显下降。3.从H1 境外收入看，疫情对公司海外营销活动仍产生了较大影响，判断Q3 应有一定程度恢复。4. 我们一直强调，在国内CAX 等研发工具类工业软件行业，国内厂商需要实现国产化替代（包括对国外厂商盗版软件的替代），这对国内厂商来说是类似从零到一的过程，因此存在更大的挑战及难度。尽管短期业绩有一定波动，但考虑到行业趋势，我们仍然看好其长期发展逻辑及空间。
费用方面：1. 21Q3 单季度研发费用为4953 万元，同比+45.6%；销售费用为5848 万元，同比+31.6%。2.当前，在产品功能/性能以及品牌知名度等方面，公司产品较达索、西门子等国际巨头仍有较大差距，其研发费用率及销售费用率或仍将维持在高位，将压制短期利润的释放。
盈利预测与投资建议。预计21~23 年，公司营业收入分别为6.23 亿元、8.71 亿元、12.03 亿元。当前，公司股价较上半年已有较大程度回落，后续需持续跟踪公司研发情况以及产品推广情况，若一切进展较顺利，参考可比公司估值，我们给予中望软件2021 年5.0X PEG 估值，则每股合理价值为453.03 元/股，维持“买入”评级。同时，不可轻视短期成长波动对合理价值实现时间的影响。
风险提示。竞争加剧的风险；产业政策支持力度下降风险。