事件：
公司2021年前三季度实现营业收入146.42亿元，同比增长12.76%;实现归母净利润26.47亿元，同比增长73.31%;实现扣非归母净利润23.23亿元，同比增长65.43%。
投资要点：
业绩符合预期，2021年前三季度归母净利润同比增长73.31%。公司2021年前三季度实现营业收入146.42亿元，同比增长12.76%;实现归母净利润26.47亿元，同比增长73.31%;实现扣非日母净利润23.23亿元，同比增长65.43%。公司业绩维持稳定增长主要原因系∶1）公司玻纤产品受益于行业高景气度实现量价齐升，综合成本不断下降；2）公司风电叶片业务快速推进“大功率、大叶型产品投产，提升海上风电叶片占比，盈利能力维持稳定；3 ）公司隔膜产品加速产能投放，主要产品良率和生产效率提升趋势明显，销量及盈利能力同比显著提升。
玻纤及叶片业务，锂电隔膜快速放量1）风电叶片∶公司目前具备年产10GW以上风电叶片产能，持续加大海上大叶型产品研发投入，通过大型化、大功率化及定制化叶片研发拓展海上风电客户，国内市场领先地位维持稳固。2）玻离纤维：公司高端产能建设稳步推进，泰山玻纤满壮新区F09线年产9万吨高强高模玻纤项目和邹城FO6线年产6万吨细纱项目一季度开工建设，预计四季度点火。同时公司最大化短纤、合股纱等高附加值产品产能，2021H1实现玻纤及制品毛利率43.80%，同比提升14.27pct。 3 ）锂电隔膜︰截至2021年6月，公司已完成中材锂膜与湖南中锂的资产整合，公司产品直通率稳步提升、产销大幅增长。同时公司积极布局产能，湖南生产基地21-24#线建成投产，滕州二期项目预计2021年四季度完成安装调试，南京基地拟新建10亿平米产能。
公司纵向延伸布局上游产能，有效保障原材料供应。公司全资子公司泰山玻纤拟与北方水泥设立合资公司北方新材料，用于扩张年产150万吨活性石灰产能项目。项目合资规模共计2.5亿元，其中泰山玻纤以自有资金出资1.225亿元，持有股权49%。活性石灰产能建成后可使公司有效规避原材料供应受相关环保政策影响所致的质量不稳定、价格波动等问题，保障公司玻纤产品质量及盈利能力。维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球风电叶片龙头，隔膜业务客户拓展顺利。我们维持公司2021-2023年盈利预测，预计归母净利润分别为35.01亿元。40.00亿元。 45.89亿元，2021-2023年对应EPS分别为209、2.38和273元/股，目前股价对应PE分别为16倍。14倍和13倍，维持“买入”评级。
风险提示：风电装机不达预期；原材料价格上涨。