核心观点：
2021 年前三季度业绩预告继续高增长。公司公告预计21Q1-3 实现归母净利润32.52-36.52 亿，同比增加88.32%-111.49%；扣非后归母净利润28.16-32.16 亿元，同比增加77.52%-102.74%。21Q3 单季度实现归母净利润10.08-14.08 亿元（中值12.08 亿元，21Q2 单季度12.03亿元），扣非后归母净利润8.46-12.46 亿元（中值10.46 亿元，21Q2单季度10.22 亿元）。公司业绩高增长，主要得益于公司持续优化市场布局、深耕主营业务，不断丰富产品类型，充分发挥各业务体系的协调效应，使得公司的持续盈利能力得到了显著的提升。
平台龙头多赛道成长。展望21Q4 及2022，手机CIS 方面，智能手机悲观预期已反应，随着安卓手机库存去化以及疫情好转，我们预计手机CIS 环比将回升；同时，在小像素高分辨率的升级趋势下，公司市场份额有望进一步提升。汽车CIS 空间份额盈利能力持续超预期，有望成为公司未来主要成长动力之一。安防、PC CIS 稳定增长，医疗ARVR CIS 是潜在爆发的市场。TDDI 并购整合超预期，成为公司新的增长点，2022 相比于2021 以量补价，有望继续保持高成长。模拟业务国产替代空间大，有望长期稳定增长。
盈利预测和投资建议。公司以CIS 产品为核心，通过内生外延，构建了图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系协同发展的半导体设计业务体系。依托供应链和客户两大优势，持续做大最强各个产品线，实现多赛道成长。我们预计公司2021~2023年EPS 分别为5.23、6.98、8.83 元/股，维持合理价值为450.14 元/股观点不变，维持“买入”评级。
风险提示。CIS 需求不及预期风险；CIS 行业竞争加剧风险；公司产能供不应求风险。