本报告导读：
2021H1，高端滤清器项目开始分阶段投产，产能压力疏解助力业绩释放。
摘要：
目标价9.81 元，首次覆盖，给予中性评级。公司产品需求旺盛，产能扩张助力业绩增长。预计公司2021/22/23 年EPS 预测分别为0.55/0.65/0.74 元，给予目标价9.81 元，对应2022 年15 倍PE。
国内滤清器领军企业，产能投放助力业绩增长。公司主要生产空气滤清器、空调滤清器、机油滤清器和燃油滤清器四大系列产品，应用于乘、商用车售后市场。2016-2020 年，受产能制约，公司收入增长较慢。2021H1，募投产能开始投放，规模扩张提速，实现收入1.85 亿元，同比增长35%。
后市场规模持续增长，全球滤清器需求近百亿个。根据单车每年更换5 个滤清器，每辆车出厂配置4 套总成测算，全球AM 和OEM 市场需求分别为91 亿个、3 亿个，合计近百亿个。后市场规模随保有量上升持续扩张，行业内公司发展空间大。
重视研发、产品及客户基础夯实，未来发展可期。公司通过一体协同研发等模式从源头对滤清器产品进行系统性研发，现有8000 余款产品，能够满足不同客户需求。凭借优秀的产品质量和供货的及时性，产品远销30 多个国家和地区的汽车后市场，客户包括多家知名企业，未来发展可期。
风险提示。产能扩张或不及预期；原材料持续涨价风险。