公司与深 圳市信熹聚芯投资合伙企业，拟共同收购无锡华测电子系统有限公司（以下简称“标的公司”）71.87%的股权，总成交价格为3.59 亿元，其中公司以自有资金2.81亿元收购标的公司56.25%的股权。
标的公司主要致力于微波电子产品的研发和生产，产品涉及微波前端、微波固态功放、微波频率综合系统、微波收发组件（T/R 组件），以及通信、导航、遥感领域系统级微波电子产品等，主要客户为国内雷达研制生产单位等。标的公司2018/2019/2020 年营收收入、净利润分别为1.87/2.45/1.32 亿元、1295/2450/913 万元。标的公司于2016 年8 月完成了前次股权转让，估值为4.5 亿元，本次估值为5 亿元。
据最新公告，公司将与专业研究所战略合作，提升标的公司未来价值。公司与标的公司原第一大股东雷华电子技术研究所（持股28.13%）签订了战略合作协议，共同将标的公司打造为国内微波与射频行业的重要企业。据《雷达学报》2017 年第2 期，雷华电子技术研究所成立于1970 年（简称航空工业雷达所），是我国唯一的机/载雷达专业研究所，拥有国内最先进的微波天线测试试验室和先进机载雷达与射频综合系统实验室，累积获得各项科技成果300 余项，承担国家近百项前沿技术研究、型号研制及产品交付任务，其机载有源相控阵雷达等多款产品国内领先、世界先进。
本次交易是公司进一步完善和提升产业发展布局的重要举措。据公司公告，公司横向进入微波领域，目前已形成完整的研发团队，但作为新进入者技术、产品和客户积累尚浅。标的公司自2006 年成立以来，深耕微波行业十余年，技术和产品积累深厚，近日与某一主要客户签订了一份微波收发组件产品的订货合同，交付周期为2022-2024 年，标的公司近期还陆续收到其他订货需求，未来发展潜力较大。
我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.58/10.29/15.11 亿元，EPS 分别为1.48/2.31/3.4 元/股，对应9 月30 日收盘价PE 为59/38/26 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：红外测温市场需求回落；批产交付不及预期；若交割条件无法达成，本次交易存在终止的可能。