投资要点：
公司专精连接器15 年，业绩大增募资扩产。智新电子于2006 年在山东潍坊成立，专注于电子连接器线缆组件领域已有15 年，主要进行各种连接器的研发、制造和销售。（1）公司经营稳健，实际控制人持股超70%，“以产定采，以销定产，主打直销”的商业模式更是让公司在降低成本、防止产能过剩方面得心应手。（2）2017-2020 年，公司营收从2.04 亿元增至3.61 亿元，归母净利润从0.23 亿元增至0.40 亿元，3 年CAGR 分别为20.9%、20.8%，2021 年上半年营收2.26 亿，归母净利润0.32 亿，同比分别增长61.7%、73.2%。（3）2020 年，公司消费类、汽车类电子连接器产能利用率分别为120%、117%，2021 年公司完成公开发行，成功募资1.28 亿元，将全部用于扩产与研发中心建设，目前项目推进顺利，业绩有望加速提升。
下游为消费电子、汽车电子、通信等高景气度行业，连接器需求旺盛。（1）市场规模大：
2021 年，全球市场将超800 亿美元，我国市场规模全球领先，2019 年时已达227 亿美元。（2）5G 加持下各大下游对连接器需求日益旺盛：连接器市场规模前五大下游产业为汽车、通信、消费电子、工业、轨交，分别占比23.6%、22.0%、13.5%、12.3%、7.0%，我国5G 建设走在世界前列，5G 时代的到来，使作为光、电信号传输载体的连接器作用愈发重要，各大下游产业对连接器需求量有望持续增长。（3）行业技术及未来：5G要求产品满足高速传输要求，另生产自动化、产品小型化、无线化和环保化趋势愈加明显。
（4）公司深度受益于5G 和汽车电子高景气度：2020 年，消费电子、汽车电子两大主营业务线营收分别为2.53、0.57 亿元，同比增速分别为38.0%、21.1%。
地处潍坊与歌尔股份同城，客户资源优势显著，吉利汽车放量，汽车类电子业务高增长确定性强。（1）全球微电声领导品牌歌尔股份与公司同城，也是公司长期大客户之一，2020年，公司向歌尔销售产品金额高达9774 万元。（2）与日本下田、索尼、日本星电、吉利汽车、德纳股份等建立了长期合作关系，前十大客户销售占比91.58%。（3）汽车类电子弹性高，大客户吉利汽车放量，叠加新能源汽车业务拓展加速，业绩高增长确定性强。
公司两大主业产销两旺，募资扩产业绩有望持续高增，首次覆盖，给予“增持”评级。（1）公司相较于A 股同类标的，体量处于较小，但订单丰富，去年产能利用率远超100%。公司进入精选层后，通过公开发行股票募集1.28 亿资金（扣除相关费用后实际募资1.17 亿元），扩产项目进展顺利，我们认为公司未来三年处于高速成长期。（2）北交所设立后，作为中小企业迎来拐点向上的政策扶持环境，行业景气度叠加政策优势以及公司优质客户资源，营收增速有望跑赢行业。（3）盈利预测：2022 年采用A 股可比公司均值预测公司PE，为25 倍，对应22 年归母净利润分别为0.82 亿，对应市值20.5 亿，对应股价19.34元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动的风险；客户集中度高的风险；市场竞争带来的风险