投资要点：
经营较快增长，在手项目众多，下半年灯控新项目将量产供货1）H1 公司实现营收14.58 亿元，同比增长17.83%，其中，Q2 营收7.01 亿元，同环比变动+11.57%/-7.40%。分业务看，H1 照明控制系统、电机控制系统及能源管理系统业务同比增长17.91%/37.03%/45.48%，成为公司主要增长力量，其中，商用车国六排放、USB 等新产品高速增长。H1 毛利率35.64%，同比提升0.63pct，其中，Q2 毛利率35.70%，同环比变动-2.11/+0.13pct。2）H1 公司实现归母净利润2.30 亿元，同比增长10.46%，其中，Q2 为1.09 亿元，同环比下降3.06%/10.57%。H1 净利率17.03%，同比下降1.86pct，对应期间费用率同比提升1.98pct。Q2 净利率16.82%，同环比下降3.56/0.40pct。3）H1 公司获得新定点项目32 个，预计产品整个生命周期销量2000 万只；截止6月底在研项目113 个，预计产品生命周期内销量超过1.68 亿只，包括宝马/大众/保时捷/福特/雷诺/PSA/康明斯等12 个全球平台项目。具体产品方面，AGS客户开拓进展顺利；下半年宝马尾灯控制器、福特大灯控制器、雷诺大灯控制器等重要在研项目将陆续转量产，助力公司灯控业务持续快速增长。
汽车电子领域优质标的，车市复苏背景下快速增长可期1）在疫苗接种持续推进下全球经济活动有望逐步恢复，芯片供应有望缓和，后续国内外汽车市场景气度有望稳步上行，公司依靠产品技术及优质客户资源优势有望明显受益，未来将在产品开发（电动化配套、智能座舱视觉系统、AGS及国六商用车后处理领域）与客户拓展（丰田/奔驰/宝马等非大众系）方面共同推动公司增长快于整车复苏节奏。2）中长期看，受益于电动智能化浪潮，汽车电子市场前景广阔，公司有望趁势实现持续快速增长。其中，作为国内光源控制器领域领先企业，公司有望持续受益于LED 车灯渗透率持续提升带来的量利齐升机会。电机控制系统/能源管理系统/车载电器与电子/其他汽车零部件业务依靠产品与客户持续双向开发有望实现持续较快增长。公司将坚守核心竞争力，通过“设计平台化、技术标准化、产品系列化、市场全球化”，加大现有主导产品的产能扩张，提高市场占有率，充分利用规模效应，实现产业规模的内生式稳步增长。3）公司将充分利用资本市场工具，通过产业并购和资本联合，优化资源配置，实现产业规模的外延式跨越增长，最终实现资本有效增值和公司价值最大化。
盈利预测，维持“增持”评级
我们预计2021-23 年公司EPS 为1.54/1.86/2.27 元/股，对应2021-23 年PE为37/31/25 倍，公司是纯正汽车电子标的，产品与客户开拓双向发力，订单较为充足，下半年灯控新项目量产，具备持续成长性，维持“增持”评级。
风险提示：国内外疫情控制低于预期；芯片短缺风险；车市复苏低于预期；产品与客户开发低于预期；电子元器件与结构件涨价超预期；期间费用控制低于预期；贸易摩擦超预期