投资要点事件:
公司2021HI实现营收10.75亿元，同比增长77%;归母净利润1.27亿元，同比下滑36%;经营活动现金流量净额为1.5亿元，同比下滑20%。
受订单结构变化及原材料价格上涨影响，上半年毛利率同比下跌23pct上半年综合毛利率为28.4%，同比降低22.5pct，降幅较大。原因:1)去年上半年受疫情影响市场需求萎靡，公司通过低价抢占市场订单盈利能力降低; 2)2020年订单国内占比70%，高毛利率的海外订单占比较往年偏低;3)上半年原材料价格上涨,在Q2成本中体现更为明显。
受股权支付费用、汇兑损失等影响，上半年期间费用率小幅提升1.7pct上半年销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.5pct-0.4pct/-3.9pct6.5pct，销售及管理费用率同比持平，其中股份支付费用增加0.28亿元。财务费用率大幅提升主要系汇兑损失增加0.38亿元。政府补助0.17亿元,同比降低0.2亿元。以技术创新为核心竞争力，已掌握高精度串联化成技术，在研多个项目公司上半年新增各类型知识产权申请67项，累计数量达到264个、公司目前已掌握纯自主研发的高精度串联化成技术，在研串联化成分容系统，适用客户包括宁德时代、比亚迪，以及后续考虑使用串联高压设备的软包项目等。公司在研大圆柱一体机及后处理系统，4680样机完成并已交付客户使用。方形充放电一体机已完成小批量生产，其中4台已经发往柳州国轩项目产线现场运行。在手订单饱满、海外订单有望逐步落地。明后年利润有望加速增长2020H2锂电设备市场需求转暖，公司获取订单规模较上半年显著增加，对2021H2的利润将产生积极影响，2021年年初以来公司在手订单饱满，Q2季度末公司合同负债6.6亿元，较年初增长18%．海外主要客户LG、SK等正逐步启动设备招标，预计LG在上市融资后扩产步伐加快，公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益，预计全年新签订单金额超50亿元。
盈利预测及投资建议
预计公司2021-2023年的净利润分别为5.4/7.7/9.9亿元，复合增速为39%，对应的PE分别为88/61/47倍,维持“买入”评级。
风险提示:新能源汽车销量不及预期;合同无法全部履行的风险。