本报告导读：
公司股权激励和员工持股落地，员工利益和公司发展紧密绑定，未来公司和大众合作进程有望急速推进。
投资要点：
维持增持评级。公司目前正处于动力电池技术和产能快速提升阶段，预计将在 2023 年开始批量供应大众实现快速放量。维持 2021-2023年 EPS 为 0.37 元、0.68 元、0.90 元，维持目标价 77.90 元，对应 2022年 115 倍 PE，维持增持评级。
业绩符合预期，装机量市占率稳定。2021H1 公司磷酸铁锂电池乘用车装机市占率 12%，排国内第三；专用车装机市占率 17%，国内第二，磷酸铁锂领域市场地位稳固。公司上半年研发投入 2.49 亿元，同比增长 55.68%，预计未来联合大众研发标准化的三元/铁锂电芯。
供应链布局深化。国轩高科江西宜丰、奉新两地投建年产 10 万吨碳酸锂项目，正极材料方面，在庐江推进 20 万吨高端正极材料项目和年产 3 万吨三元正极材料项目落地，隔膜领域，合肥星源于期开始动工扩建，电解液方面，收购美国巴斯夫电解液实验室及相关专利。公司在产业链布局层面持续深化。
深度绑定员工利益。公司发布员工股权激励计划，拟授予 1087 位激励对象 2998 万份股票期权，占总股本的 2.34%，同时公司公布员工持股计划规模不超过 313 万股，约占总股本 0.24%，业绩考核目标21/22/23 年营收相比 2020 年分别增长 30%/50%/70%以上。公司目前正处于迅猛发展的关键时期，此举有助于充分绑定员工和公司利益。
风险提示：公司出货量不及预期