1H21 营收同比增长27.50%，上游缺料及存货减值拖累业绩视源1H21 营收79.63 亿元(YoY 27.50%)，归母净利润4.30 亿元(YoY-20.51%)，扣非后归母净利润3.18 亿元(YoY -28.42%)；对应2Q21营收43.92 亿元(YoY 21.03%)，归母净利润2.29 亿元(YoY -39.69%)，扣非后归母净利润1.53 亿元(YoY -52.72%)；1H21 净利润同比下滑主要系原材料成本上升以及公司计提存货跌价准备2.22 亿元所致。受原材料涨价影响，1H21 毛利率同比下降2.82pct 至24.46%；在精细化管理、精准控费等措施下，期间费用率同比下降0.74pct 至17.94%。
液晶电视主控板卡营收同比小幅下滑，产品结构持续优化1H21 公司部件业务营收25.32 亿元(YoY -2.05%)，其中电视板卡营收24.57 亿元(YoY -3.67%)，同比下滑主要受终端市场竞争加剧影响；生活电器部件已实现营收1.34 亿元(YoY 248%)，新品开拓成效显现。1H公司电视板卡出货量2856.82 万片(YoY 0.62%)，全球市占率29.05%，维持领先地位；其中智能电视板卡出货量1822.76 万片，占公司液晶电视主控板卡出货量63.8%，同比提升8.06pct，产品结构不断优化。
教育+会议市场齐发力，交互智能平板营收同比高增长1H21 公司交互智能平板营收38.81 亿元(YoY 46.44%)，其中：1H21教育市场营收32.65(YoY 47.44%)，希沃“软硬兼施”、2B+2C 发力打造教育数字化龙头，1H21 交互智能平板销量市占率44.7%，位居中国IFPD 教育市场首位。此外，1H21 会议市场营收6.16(YoY 41.38%)，MAXHUB 进行品牌定位升级，推出重磅新品，1H21 会议平板销量市占率27.2%，保持中国IFPD 会议市场份额第一的领先优势。
紧抓数字化升级发展机遇，维持“买入”评级我们看好公司教育/会议交互平板把握数字化升级契机，预计21/22/23年公司归母净利润同比增长7.6%/22.8%/19.7%至20.47/25.12/30.08亿元，对应PE 分别为34.6/28.2/23.5 倍，维持“买入”评级。
风险提示
新业务开拓不及预期；教育信息化推进不及预期；行业竞争加剧。