件：公司发布2 021年半年报，报告期实现营收 7.98 亿元，同比减少10.29%；归属于母公司所有者的净利润0.98 亿元，同比减少20.99%。
业绩略低于预期，新能源电控业务高增。上半年，公司营收下滑主要系原控股子公司剥离所致，其中新能源电控业务实现营收7.53 亿，同比+31.40%，毛利率同比-6.48%，在去年陆上风电抢装高基数下，主业整体稳健；工程传动业务实现营收0.26 亿，同比-21.23%，毛利率同比-2.06%，或受确认节奏影响。上半年全国风电新增并网装机10.84GW，同比增加71.52%，国内公开市场招标量超32GW，创历史新高，双碳背景下，陆上抢装结束后风电强劲的生命力得到佐证，今年海上风电抢装明确，公司变频器龙头地位稳固。在3060 双碳目标及可再生能源风光互补发展背景下，未来风电光伏装机预期大幅提升。
公司在海上风电领域占据显著地位，有望进一步打开龙头整机厂订单，市占率有进一步提升空间；光伏逆变器行业集中度从2016 年开始呈现分散趋势，公司7 月成功中标能建2021-2022 年光伏组件和逆变器集中采购项目(同时中选集中式逆变器300MW 和组串式逆变器900MW两个标段), 光伏逆变器业务被低估，凭借过硬的技术沉淀，有跻身第一梯队的能力。
工程传动业务有望进入收获期。国家重点工程和重大装备中的大型交流调速系统长期依赖进口，当前在全球疫情及贸易摩擦背景下，国产化迎来契机。公司从2012 年持续多年投入研发，在大功率IGCT 器件应用、功率模组研制、整机研制、智能运维等核心技术取得突破，单机功率范围覆盖5MW~42MW，形成了完善的产品系列。近日，公司参与联合研发的《1780mm 冷连轧机组交直交传动系统的研发和应用》
荣获“2021 年冶金科学技术奖”一等奖。公司以冶金、矿业、石油为主要的目标行业，深入研究各行业客户的工艺流程，通过推出具有高度性价比的多传动系统解决方案，在国产化、自主可控背景下，公司传动业务规模有望进入收获期。
股权激励绑定核心人才。公司已于今年2 月完成第二期股权激励方案，向激励对象授予1100 万份股票期权，占2020 年底公司总股本的2.54%。激励对象总人数为204 人，涵盖在公司任职的董事、高级管 理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干。业绩考核以2019-2020年净利润平均值为基数， 2021-2023 年净利润增长率不低于20%/100%/150%，重在绑定核心人才，巩固竞争力。
投资建议。公司在大功率变频领域技术优势突出，基于已有的核心技术和产品，以现有的兆瓦级低压变流器产品平台和IGCT 中压变流器产品平台，在储能系统、轨道交通电源、乘用车电控、静止无功发生装置和岸电电源系统等新的应用领域推出产品。我们看好公司未来的发展前景，调整公司2021-2023 年的EPS 预测分别为0.63、0.82 和1.09 元，对应PE 分别为11/16/11 倍，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济持续下行，装机低于预期，新品研发低于预期。