事件：公司于2020 年8 月24 日发布中报，2021 年上半年公司实现营业收入13.39 亿元，同比增长36.82%，归母净利润3.97 亿元，同比增长233.17%。
点评：
刻蚀设备业务收入大幅增长，ICP 进入快速增长通道。公司2021 年H1 刻蚀设备收入8.58 亿元，YOY+83.79%，毛利率达44.29%，单二季度刻蚀设备收入5.1 亿元，YOY+100.54%，毛利达45.85%，环比上升3.85%。CCP 产品方面，公司已批量应用于国内外一线客户的集成电路加工制造生产线，并持续提升市场占有率，在部分客户市场占有率已进入前三位，存储方面随着3D NAND 芯片制造厂产能的迅速爬升，重复订单稳步增长，整体国产化率提升显著；ICP 领域，自2016 年单台机进入市场后，根据公司公告，截止2021 年6 月累计交付达100 台反应腔，其中今年上半年交付45 台，进入快速增长通道，同时双台机已经在客户端完成认证，并收到来自国内领先客户的订单，未来有望帮助公司迅速提升在ICP 领域的市场份额。
Mini LED 有望进入商业化元年，公司作为国内领先企业有望显著受益。公司21H1 MOCVD 设备收入2.19 亿元，同比下滑10.08%，毛利率达30.77%。今年上半年，公司发布用于高性能Mini-LED 量产的MOCVD 设备且已收到来自国内领先客户的批量订单。根据TrendForce 预计，今年全球MiniLED 背光电视出货量达440 万台，未来Mini LED 市场有望进入快速增长阶段，将迎来商业化应用元年，公司作为国内 MOCVD 设备领先企业有望显著受益。
外延内生式发展战略，积极投入EPI、LPCVD 等设备研发。公司不断践行外延式发展策略，下属的中微汇链、中微惠创在工业互联网平台、环保设备登拓展领域取得了良好的进展，此外公司投资沈阳拓荆、山东天岳、德龙激光、上海睿励等企业，在薄膜设备、检测设备领域积极寻求产业链协同性。同时，公司也正积极研发LPCVD、EPI 等新产品，根据公司公告，公司先进制程锗硅选择性外延设备、接触孔用薄膜设备均处于研发阶段，预计合计投资6.96 亿元用于该项目研发及产业化发展，为未来公司平台化发展蓝图做出了提前部署。
投资建议：我们预计2021~2023 年公司营业收入达30.65 亿元、41.8亿元和56.08 亿元，归母净利润达5.85 亿元、6.99 亿元、8.94 亿元，给予买入-A 评级，6 个月目标价209 元，对应2021 年220X 动态市盈率。
风险提示：下游扩产不及预期，新产品研发不及预期。