业绩速递
2021H1实现收入17.76亿元(同+39%)，业绩2.03亿元(同+5%，上半年计提股权激励费用约0.27亿元,若扣除该项影响同比增速约为19%).投资要点口Q2毛利率负面影响充分释放，后期影响将大幅减弱Q2单季收入10.58亿元(同+27%，环+47%)，创单季度新高;归母净利1.39亿元(同-6%，环+118%)。占产品总成本约40-50%的铜、钢、银、塑料等材料价格同,环比大幅上涨,对公司Q2毛利率产生一定压力,达到36.16%(同-6.04pct,环-1.51pct )。公司今年持续开发供应商二供、推行内部工艺降本，将在海盐基地提高零部件自制比率，后期铜价若回归正常，毛利率或明显提升，即使铜价高位稳定，Q2毛利率也将是同比下滑最大的一个季度(去年Q3铜价高于Q2 )。口多数下游仍保持较快增长，5G/地产/新能源订单将迎拐点上半年大多数下游收入增长迅速:1)工业建筑、公共商建;公司加大营销力度，凭借传统产品的成本优势，有望继续突破冶金/石化央企和医院/学校/写字楼等广阔市场，加速实现国产替代。2)新能源车及充电桩:充电设/车载配电/电池包进展顺利，得到多家客户产品测试及应用3)智能家居:进展超预期，产品持续升级，市场未来空间大。4)工控:工业企业利润改善使数字化转型意愿落地，公司凭借产品质量成本优势加速突破。5)地产:国内地产竣工数据环比正在加速，叠加下游地产客户招标回暖，全年地产下游增速有望维持30%以上.6)新能源:公司逆变器市占率逐步扩大，年底若风电、光伏如期抢装也将给新能源下游收入贡献较大增益。7)通信:上半年5G订单下降幅度较大，后续待短期滞后的5G招标启动,相关产品订单仍有望大幅提升.公司战略/管理/市场优势明显，长期成长性依旧突出公司战略聚焦高端市场,持续外资替代趋势不可逆转，研发投入同比增加63%.此外股权激励、奖金等高激励措施确保了高效执行力;DSTE.IPD、LTC模式和营销组织变革成效逐步显现，公司供应链管理、生产成本控制能力在本次大宗原材料周期明显提升。海盐智能化制造基地正式投产后，降进一步提升成本质量管控和交付能力。
盈利预测及估值
预计2021-2023年归母净利润为4.93/7.11/10.81亿元，维持买入评级。
风险提示5G基站招标、风电光伏抢装不及预期，原材料价格持续上涨,