事件：8 月26 日公司发布2021 年半年度报告，上半年公司实现营业收入3,028,779.77 万元，同比增长94.49%；公司实现归属于上市公司股东的净利润173,102.98 万元，同比增长121.71%；公司营业成本2,592,237.31 万元，同比增长103.08%。据业绩预告，公司前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润321,374.36 万元–346,086.25 万元，同比增长59.38%-71.64%，基本每股收益为0.97 元–1.04 元。
坚持“精密零组件+智能硬件”战略，聚焦核心客户：营业收入中智能声学整机营业收入比上年同期增长91.94%，智能硬件营业收入比上年同期增长210.83%。据中报披露，公司在微型麦克风、微型扬声器、MEMS 传感器、智能无线耳机、VR 虚拟现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机配件产品等领域内占据领先的市场地位，公司将继续聚焦全球科技和消费电子行业内的核心客户，围绕客户战略不断拓展和优化业务布局，不断提升客户服务水平，持续改善客户关系。
AR/VR 增长潜能充足：根据咨询机构IDC 的预测数据，在2021-2025 年间，全球VR 虚拟现实产品出货量有望达到约41.4%的年均增速，AR 增强现实产品出货量有望达到约138%的年均增速。VR 虚拟现实和AR 增强现实产品的快速成长，有望为科技和消费电子产业链上的相关企业带来显著的业务机会。公司作为全球 VR/AR 组装龙头，具备光学、传感器、蓝牙模块等关键零部件的垂直供应能力，未来随着 VR/AR 市场进一步起量，将进一步打开公司的成长空间。
研发保持高投入，保证长期竞争力： 2021 年上半年，公司持续加大新技术、新产品、新工艺的开发力度，积极引进高端技术人才，研发投入156,992.81 万元，占营业收入的比重为5.18%，占最近一期经审计净资产的7.96%。公司坚持自主研发和自主创新，专利申请数量和产品技术水平不断提升，在精密零组件领域内拥有丰富的自主知识产权，可以为客户提供先进的声学、光学、微电子和精密结构件等精密零组件产品。据中报披露，公司积极布局SiP 系统级封装技术、光波导技术、纳米压印技术等新兴技术领域，不断增强公司核心竞争力公司已建立起将材料、结构、电子电路、软件算法、无线通讯、先进工艺、测试、自动化等多种技术相融合的产品研发和制造平台。
投资建议：我们预计公司2021～2023 年收入分别为765.55 亿元、982.21 亿元、1208.11 亿元，归母净利润分别为41.01 亿元、53.90 亿元、66.97 亿元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：VR/AR 等可穿戴设备需求不及预期; 客户开拓不及预期；行业竞争加剧风险。