公司2021 年H1 归母净利润同增51.8%
公司发布2021 年半年报，2021 年上半年实现营业收入30.23 亿元，同比+50.8%；上半年实现归母净利润3.12 亿元，同比+51.8%。2021 年全年来看商用车处于高景气水平，同时公司积极开拓空悬业务，有望带来增量业绩。我们维持公司2021-2022 年盈利预测不变，上调公司2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为5.3/6.2/7.6（+0.6）亿元，EPS 为0.46/0.54/0.67（+0.06）元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为14.5/12.4/10.0 倍，维持“买入”评级。
下游需求高景气+新客户新产品开发，公司曲轴连杆业务大丰收受到国三淘汰、治超加严、经济逆周期调节政策多重因素影响，2020 年Q2 以来，重卡、轻卡销量保持历史高位。同时公司积极开发新客户、新产品，2021H1完成曼恩、扬州东升等10 个新客户的开发，完成74 个曲轴新产品交付，下游需求高景气+新客户新产品开发，公司曲轴连杆业务迎来大丰收，曲轴、连杆业务营收分别同增39.7%、54.1%。2021 年5 月至今，重卡、轻卡销量同比持续下行，考虑到国五升级国六对需求的透支，预计全年货车市场呈前高后低。整体来看，2021 年全年商用车依旧处于高景气度，给公司传统业务带来有效支撑。
空悬业务进展顺利，已完成2 款电控空气悬架系统装车与调试随着超载治理的加强、危化品运输车空气悬架强制性安装政策的出台，商用车空悬市场空间进一步打开。公司自2020 年5 月成立天润智控以来，空悬业务快速发展，2021H1 空悬业务营收1.02 亿元。2021H1 公司基本完成悬架实验室建设，七大系列半挂车空气悬架、轻量化版八气囊空气悬架等产品顺利落地，2 款电控空气悬架（一款SUV、一款MPV）已完成装车与调试。此外，公司正在建设导向臂生产线、空气弹簧、平衡轴总成装配线，空悬全系统供货指日可待。技术+客户+人才三重优势加成下，公司空悬业务有望迎来快速成长期。
风险提示：重卡及工程机械行业需求不及预期、空悬业务拓展不及预期、产品开发进度不及预期