公司上半年收入、利润接近或略超预告上限，继续加大研发投入提升客户与产品满意度，同时内生、外延并举，收购控股多家公司补齐短板。维持强烈推荐。
事件：公司发布2021 年中报，上半年实现营收20.52 亿元（YoY +26.72%），贴预告上限；归母净利润7.15 亿元（YoY +108.05%），扣非归母净利润3.00亿元（YoY +4.58%），均略超预告上限。21Q2 单季度收入YoY +17.64%，归母净利润YoY +40.62%，扣非归母净利润YoY +2.30%。整体符合预期。
重申观点，收入准则调整导致业绩同比指标参考意义失效，Q3 业绩表现更值得关注。公司自20Q3 起执行新收入准则，预计21Q3 起收入准则调整的主要影响将消除，届时业绩同比指标将更具参考意义。上半年扣非净利润增速低于营收主要与去年疫情期间费用支出相对较少，同时今年加大了投入力度有关。随着收入准则调整影响消除，预计下半年公司收入、利润增长将加速。
坚持“质量第一”、加大研发投入，提升客户与产品满意度。公司上半年研发费用YoY +39.57%远高于收入增速，研发费用率提升至40.31%（同比提升3.71pct），研发人员快速增长约43%达7,148 人，为后续发展奠定了牢固基础。2021 年公司年度主题为“质量第一”，通过落实升级高管值班制，在部分头部客户配备专职交付代表，头部客户满意度提升显著。通过引入 IPD、设立三大质量运营部、优化产品经理、架构师、研发项目经理“三驾马车”
的任职资格等措施，公司产品质量满意度有了一定提升。
内生增长与外延并购并举，强化竞争优势、巩固龙头地位。上半年，公司大资管及大零售两条核心业务线均有核心新产品新签客户落地及部分功能上线，其中：大资管业务线，O45 在国有银行、股份制银行、城商行等的银行理财子公司中均实现了核心客户的重点覆盖；大零售业务线，UF3.0 新签一家客户，新一代TA、理财5.0、银行综合理财6.0 新签多家客户，LDP 技术平台在多家客户进行了POC 测试，LDP 交易、行情都在客户方落地。投资并购方面，公司收购、控股多家企业，持续补齐短板、开拓新业务领域并推进和落实国际化战略。如公司通过收购恒生利融、整合Fusion invest 产品，为行业提供更具竞争力的FICC 产品解决方案。
维持“强烈推荐-A”投资评级。预计21-23 年净利润13.81/15.67/18.05 亿元。资本市场改革创新大潮核心受益标的，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：政策落地不及预期；人才流失风险；海外市场政策风险。