事件：公司发布2021 年半年报：上半年实现营收20.52 亿元，同比增长26.72%，处在业绩预告上限；实现归母净利润7.15 亿元，同比增长108.05%；实现扣非后归母净利润3 亿元，同比增长4.58%。
业绩增长符合预期：伴随着深交所主板与中小板合并、公募投顾、公募Reits、股债分离等监管创新、金融机构数字化转型需求以及新技术的迭代，给公司产品和服务带来了的商机，上半年公司收入大幅增长26.72%。分业务来看，大零售、大资管、银行与产业、数据风险与基础设施、互联网创新业务和非金融IT 业务分别增长了22.84%、34.03%、14.67%、18.49%、30.25%和29.40%。占公司收入比重较大的大零售IT 业务稳健增长，大资管IT 业务继续高速增长。上半年整体毛利率74.33%，相比去年同期下降1.98 个百分点，基本维持稳定。上半年期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率相比去年分别变化0.95、-2.83、-0.02、3.71 和0.09 个百分点，公司上半年员工数量增加2214 人，增长了22.73%，人员的快速增长带动公司整体费用率有所提升。受益于投资收益大幅增加，上半年公司归母净利润大幅增长108%，各项业绩符合预期。
核心产品稳步落地，后续推广值得期待：公司核心产品如UF3.0、O45、新一代TA、估值6 等均有新签客户落地并实现部分功能上线，继续保持技术领先地位。
UF3.0 新签一家客户，新一代TA、理财5.0、银行综合理财6.0 新签多家客户。
在高性能领域，LDP 技术平台在多家客户进行了POC 测试，LDP 交易、行情都在客户方落地。投资交易系统O45 产品在国有银行、股份制银行、城商行等客户群体中，均实现了核心客户的重点覆盖。新一代的i2 解决方案在外资和QFII领域形成突破。后续推广值得期待。
静待行情和政策落地催化业绩稳健增长：考虑到当前市场交易量处在高位，预计今年券商在信息化投入还将保持稳健增长，公司作为证券信息化龙头有望优先受益。此外，政策加速推进公募投顾和公募REITS 等新业务和新交易制度的落地，截至2021 年7 月3 日，已有超过50 家机构获得基金投顾试点资格，考虑到公司已在新业务领域提前布局，新业务和新交易规则的持续落地有望为公司业务增长提供基础。
盈利预测、估值与评级：维持21-23 年公司归母净利润预测分别为15.34、18.20和20.94 亿元。看好公司股权激励落地绑定核心员工利益，新业务和新政策推动公司需求增加，维持“增持”评级。
风险提示：政策落地不及预期，下游客户加大自研力度，行业竞争加剧。