事件：公司发布2021年中报，营业收入实现62.5亿，同比增长53.6%；归母净利润5.05 亿，同比大幅增长106.91%；扣非归母净利润4.6 亿，同比高增112.14%。业绩超预期。
1、 业绩超预期增长：公司21H1 实现营收62.4 亿，+53.6%；归母净利润5.05 亿，+106.91%。毛利率19.56%，同比去年+0.11pct，维持相对稳定状态。四费9.93%，同比去年12.23%减少2.3pct;其中主要是管理费用率由3.95%下降到2.69%，减少1.26pct，主要原因系营收增加，公司经营层面稳定，无大规模扩张，管理费用维持稳定，但占比显著下降；其余几项费用率均略有减少，综合四费同比减少2.3pct。受益于费用率的下滑，公司营业利润率实现10.12%，同比+2.73pct；净利率8.09%，同比+2.07pct。所以，公司归母净利的增速显著高于营收增速，主要是得益于公司稳健的经营能力从而保证了各项费用维持稳定，进一步证明公司优秀的管理能力。
2、 铅酸电池进入集中度提升红利期：报告期内，公司铅酸电池循环产业链高效运行，三大销售市场齐头并进，实现铅酸电池销量1629万KVAH，同比增长约37%，其中国内主机配套市场份额提升至约49%，国内维护替换市场份额保持在25%左右，出口销量同比增长约277%。我们可以看到无论在蓄电池OEM 市场还是AM 市场，由于环保治理严格，下游客户集中等因素，行业进入了集中度提升的红利期，行业竞争激烈度下降，开始进入寡头垄断阶段，而骆驼正是行业双寡头之一，未来将会持续受益。公司在美国密歇根州投建的北美电池化成工厂，已完成厂房设计规划，计划2022 年二季度实现试生产，设计蓄电池产能为200 万只/年。下半年，公司将继续跟进海外产能建设，充实海外业务团队，加强海外渠道建设和品牌建设，不断提升海市场销量。
3、 再生铅项目实现高弹性：公司上半年再生铅实现12 亿营收，已经超过去年全年10.5 亿营收。正如一季度我们提到，公司致力于打造环保的“铅酸电池循环产业链”（生产-销售-回收-再生-生产再利用），在行业内大力发展再生铅项目，初期由于投资较大而盈利不佳，但随着规模效应逐步体现，再生铅盈利能力开始提升，成为