事件
2021 年8 月23 日，公司披露2021 年半年度报告，2021 年上半年实现营业收入40.83 亿元，同比增长57.25%，实现归母净利润3.70 亿元，同比增长61.01%，扣非后归母净利润3.61 亿元，同比增长234.31%。
动态信息评述
Q2 收入端环比持平，归母环比下滑38.16%。2021H1 公司实现营收40.83 亿元，同比增长57.25%，归母净利润3.70 亿元，同比增长61.01%。由于Ficha 由盈转亏，扣非后归母净利润3.61 亿元，同比大幅增长234.31%，扣非净利润表现突出。其中Q2 单季度实现营收20.41 亿元，与Q1 持平，同比增长40.63%，归母净利润1.41 亿元，同环比分别下降18.89%、38.16%，扣非后归母净利润1.38 亿元，同比增长113.06%，环比下降38.16%。Q2 行业缺芯、去年同期高基数以及下游客户大众、吉利等销量不及预期等因素的综合影响拖累业绩。分产品来看，智能座舱业务实现营收33.38 亿元，同比增长44.13%，智能驾驶业务高速成长实现营收5.71 亿元，同比增长182.68%，网联业务实现营收1.74 亿元，同比增长121.30%。
芯片和原材料影响压制Q2 盈利，研发投入环比大幅提高。
21H1 公司销售毛利率24.88%，同比增长2.64 个pct，其中，智能座舱和智能驾驶产品毛利率分别为25.39%、19.05%，同比分别增长2.70、15.61 个pct，整体盈利再上台阶。其中Q2受行业影响单季度毛利率24.72%，同比下降0.32 个pct。费用方面，Q2 单季销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.74%、2.97%、-0.35%，与去年同期基本持平，公司通过精益化管理提高经营效率，成本端得到稳定控制，研发费用率达到11.19%，环比提高3.16 个pct。受研发团队扩充和投资损失影响，Q2 单季净利率环比下降4.29 个pct 至6.89%。
客户结构优化叠加智能化新品放量，看好公司下半年业绩公司聚焦智能座舱、智能驾驶和车联网三大业务群，2020 年获得年化销售额70 亿元的新项目订单。Q2 公司座舱业务主要客户一汽大众订单受限，但多屏座舱等产品配套长安、奇瑞、理想等国内多家领先车企的主力车型，如CS75 PLUS、瑞虎8等，增量提升显著。其中长安自主21Q2 共实现销量31 万辆，同比+27%，已进入产品新周期。智能驾驶方面，公司全自动泊车、360 环视等产品持续获得国内主流车企的新项目订单，代客泊车产品即将在多家主流车厂客户的新车型上配套量产，L3 级别域控制器IPU03 率先于小鹏量产，L4 级别域控制器IPU04 已获多个项目定点，公司作为自主头部Tier1 核心能力进一步凸显。车联网方面，公司网联服务业务座舱安全管家获得主流日系车厂定点，蓝鲸OS4.0、智能进入软件套件等产品获得前装量产订单，成功取得领先优势。
投资建议
公司是汽车电子领军企业，智能座舱、ADAS 和车联网相关业务在手订单充沛，产品已率先实现规模化量产。考虑到芯片和原材料价格上涨等因素的影响，预计21-22 年归母净利润7.5/10 亿元，对应当前股价PE 分别为68X、51X。维持“买入”评级。
风险提示
新冠疫情影响反弹风险；下游汽车缺芯；智能座舱业务订单落地速度低于预期风险；ADAS 业务订单落地速度低于预期风险新车型表现低于预期风险。