事件：
公司公司发布2021 年半年报，报告期内实现营收2.5 亿元，同比上升65%，实现归母净利润1.0 亿元，同比增加141%；其中Q2 单季实现营收1.2 亿元，同比提升260%、环比减少6%，实现归母净利润4842 万元，同比增加5167万元、环比减少7%。
点评：
打破国外垄断，公司蒸发源进入业绩放量期
蒸发源是OLED 面板制造过程中不可或缺的关键组件，其性能对面板的良品率产生重要影响。公司是国内唯一具有自主生产蒸发源设备能力的公司，在该领域完全打破了国外技术壁垒，拥有16 项相关国家授权专利，解决了国内6 代AMOLED 产线的“卡脖子”技术问题。公司生产的蒸发源设备具有热分布稳定、蒸镀均匀性好、有机材料变性小、连续工作时间长等产品优势，已批量应用于京东方、TCL 华星、天马集团等国内面板生产企业的6 代AMOLED 的生产线，在我国全部蒸镀机蒸发源市场占有率约60%，Tokki 蒸镀机蒸发源市场占有率约75%。未来，随着OLED 面板产能进一步向国内转移，公司蒸发源设备的市场占有率有望持续提升。作为高毛利的新型业务，蒸发源设备板块已经成为公司未来发展的主要增长点。
突破技术壁垒，公司OLED 发光材料成长可期
公司成功实现了OLED 单体材料生产的技术突破，成为了国内最大的OLED终端材料生产商之一，拥有很强的规模优势和技术优势。未来，受益于下游平板显示器升级换代带来的需求攀升，全球OLED 的市场份额将逐步提高，OLED材料规模也将持续增大。公司下游客户需求稳定，与维信诺集团、TCL 华星集团、京东方等知名OLED 下游面板生产企业保持良好的合作关系，且计划总投资6亿元建设“年产10 吨AMOLED 用高性能发光材料项目”以扩充产能。新项目计划2023 年达产，达产后年产值约8 亿元。
盈利预测、估值与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.51、1.99 和2.20 亿元。公司是国内少数能够规模化生产OLED 发光材料的生产企业，拥有较强的规模优势和技术优势。在全球OLED 市场需求持续增长的大格局下，公司未来将持续向好，故我们维持“买入”评级。
风险提示：技术升级迭代及技术研发无法有效满足市场需求的风险，公司蒸发源产品仅适配于Tokki 蒸镀机的风险，市场竞争加剧影响行业盈利能力风险。