事件:
8 月 19 日晚，万润股份发布了 2021 年半年报。报告期内，公司实现营业收入 18.10 亿元，同比增长 45.19%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.01 亿元，同比增长 39.15%；实现基本每股收益 0.33 元/股，同比去年增长 37.50%。
投资要点:
半年度业绩略超预期，各板块增速明显：整体来看，公司上半年实现归母净利润 3.01 亿，同比增长 39.15%；其中 Q2 实现归母净利润 1.69 亿，同比增长 83.4%，环比 Q1 增长 28.47%，单季度盈利能力再上新台阶。
分版块来看，功能性材料和大健康材料分别实现营收 13.36 亿、4.63亿，同比增长 38.81%、69.59%，毛利率分别为 40.90%、36.65%，同比下滑 3.26%、2.61%，毛利率下滑的原因我们认为是由于公司境外业绩占比提升，受到汇率波动影响，营收大幅增长我们认为是公司主营产品销量有所提升所致。
OLED 面板应用加速，业务持续增长：OLED 面板已进入加速推广阶段，在智能手机方面的应用比例以及在电脑、电视等大中尺寸面板领域的渗透率均有望在 2021 年实现高增长。公司不仅是全球高端液晶单体及中间体材料领先供应商，同时也在全球 OLED 升华前材料及中间体材料领域占有一席之地。面板出货量的大幅增长将同步带动对显示材料的需求增长，因此我们对于公司显示材料全年的业绩增长持看好态度。
九目化学员工持股计划落地，看好公司未来发展：公司控股子公司九目化学为建立长期的激励约束机制，拟采取增资扩股的方式，由员工持股平台认购新增股份实施员工持股计划（以下简称“本次员工持股计划”）。本次员工持股计划拟增资认购新增股份不超过 13,345,487 股，占本次增资扩股后股份总额的比例不超过 7.1176%；认购价格 6.18 元/股；参加对象合计不超过 188 人，单一员工持股比例不高于九目化学总股本的 1%。本次员工持股计划有利于吸引和留住人才，调动员工的积极性，看好公司未来发展。
盈利预测与投资建议：预计公司 2021-2023 年营业收入分别为35.97/46.11/55.43 亿元,EPS 分别为 0.74/0.97/1.21，对应 8 月 20 日收盘价 19.84 元的 P/E 分别为 26.66/20.45/16.45。维持“增持”评级。
风险因素：OLED 终端材料国产替代化不及预期、液晶材料盈利能力下滑、国六执行力度不及预期、沸石分子筛需求不及预期。