Q2 收入超预期，份额持续提升。公司发布半年度业绩快报，上半年实现收入80.16 亿元，同比增长64.89%，其中Q1/Q2 分别实现37.82 亿元/42.34亿元，同比分别+65.3%/+64.6%，Q2 在基数上行的背景下收入录得高增长，龙头优势凸显。上半年实现归母净利润7.72 亿元，同比增长34.15%，其中Q1/Q2 分别实现3.85 亿/3.87 亿，同比分别+25.6%/43.9%。21H1 净利率9.6%，其中Q1/Q2 分别为10.2%/9.2%。
内贸持续发力，龙头优势凸显。渠道方面，持续推进1+N+X 的门店拓展模式，截至20 年末，公司共有门店6691 家，其中自有品牌经销门店4737家、其他品牌经销门店1844 家、直营门店110 家，门店在软体行业中数量最多、覆盖面最广。行业层面成套家具、家居一体化的发展趋势越来越明显，渠道方面公司持续推进软体定制融合，加快融合大店及势能店布局。
产品方面，持续提升产品竞争力，公司将定制、功能沙发、床垫定位于三大高潜品类，公司完善清晰高潜品类竞争策略。同时加快抖音、拼多多等新渠道的布局，提升电商的战略地位，内销渠道更加多元。2021 年3 月，公司正式成为杭州亚运会官方床垫独家供应商，品牌形象进一步提升。
外贸显著修复，外贸需求具备支撑。20 年上半年，由于疫情对全球产生影响，海外家具行业消费也出现滞后现象，20H1 公司实现外销15.98 亿元，同比下滑20%，今年上半年国际市场核心品类显著增长，海外基地加快推动，公司完善“经营本土化”为核心的铁三角组织建设，外贸竞争力持续提升。
员工持股计划落地，助力公司长期健康发展。6 月12 日，公司发布《2021年员工持股计划（草案）》，计划筹集资金总额不超5 亿元，认购价格为认购前一交易日收盘价的90%。本次员工持股计划的参加对象不超过25 人，包括董事（不含独立董事）、高级管理人员8 人，核心骨干员工17 人，其中董事兼总裁李东来先生拟出资上限为2.75 亿元，预计占持股计划比为55%。7 月30 日，公司公告已完成员工持股计划股票购买，通过大宗交易方式受让1087.9 万股，占公司总股本的1.72%，成交均价62.10 元/股，此次员工持股计划的实施将利于绑定核心团队的利益，提高业务骨干的团队凝聚力和积极性，为公司长期稳健发展奠定人才基础。
盈利预测与估值：公司为国内软体家居龙头，逐步强化区域零售中心的协同作用，全品类、多渠道发力迈向大家居，看好公司长远发展及龙头集中度加速提升，公司上半年收入超预期，上调公司盈利预测，预计公司21/22年归母净利润分别为16.9/20.6 亿元（原值分别为15.4/18.1 亿元），同比+99.69%/+21.93%，对应PE 分别为26X/22X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，线下渠道拓展不及预期；原材料价格上涨；地产交付不及预期；业绩快报是初步测算结果，具体数据以公司2021 年半年度报告中披露的数据为准。