投资要点
事件：公司发布2021 年半年报：21H1 公司实现营收49.2 亿，同比+91.9%；归母净利润4.6 亿，同比+112.8%；其中21Q2 营收24.9 亿，同比+84%；归母净利润2.1 亿，同比+108.9%。
21Q2 收入环比小幅提升，归母净利润环比下降，主要系原材料涨价因素影响。21H1 公司实现营收49.2 亿，同比+91.9%；归母净利润4.6 亿，同比+112.8%；其中21Q2 公司实现营收24.9 亿，同比/环比分别+84%/+2.6%；归母净利润2.1 亿，同比/环比分别+108.9%/-13.2%；归母净利润环比下降，预计主要系原材料涨价拖累利润增速。
21Q2 毛利率环比-1.9pct，热管理业务毛利率超预期。21Q2 公司综合毛利率19.8%，环比-1.9pct，预计主要受原材料涨价因素影响使得成本有所提升。其中热管理系统业务毛利率18.8%，热管理业务盈利能力超市场预期。
屡获电动客户新订单，热管理及轻量化底盘业务进展超预期。报告期内公司斩获诸多订单，包括北美电动车企RIVIAN（单车配套价值达1.1 万元），与重庆金康重点车型合作轻量化底盘系统产品，同时与华为开始合作热管理系统相关产品。当前公司已成功研发集成式热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，当前正在快速推向市场，加快集成式热泵总成 2.0 版本的研发与验证工作。
欧洲/北美海外产能加快布局，配套海外客户订单。当前公司欧洲电动车企斩获订单最高单车配套价值量已达6000 元，前期已增资波兰工厂并加快产能建设；为更好服务客户及支持全球平台项目，公司加快墨西哥工厂筹建工作，用于轻量化底盘、热管理、内饰件等业务产能建设。
后续基本面趋势向好，维持“审慎增持”评级。当前公司热管理业务盈利能力以及进展超预期，未来海外客户单车配套价值将有望提升。国内标续版Model Y 定价超预期，预计长续航版本Model 3 也将引入，特斯拉国内排产以及景气度回升，后续特斯拉产销向上形成催化。公司第二大客户吉利21H2 也将开启强劲新车周期。公司后续客户和产品均有望有新进展，预计2022 年及以后受益北美电动车大周期（福特、RIVIAN，LUCID），吉利产品周期，新势力放量周期（蔚来理想小鹏等），而热管理新客户开拓以及电子业务的适配有望新突破。维持2021-2023 年归母净利润预测为11.4/16.5/18.7 亿，维持“审慎增持”评级。
风险提示：行业回暖不及预期；公司新项目量产不及预期；国产特斯拉销量不及预期；大宗商品价格持续上涨